Собачье сердце

К слову о нарративе «пузырю финрынков ещё жить и жить, ведь все о нём говорят» Верно, конечно, но только если речь о пузыре Идиократии @MarketHeart

Вот сюрприз: «Спустя три года после введения экспортного контроля рынок ИИ-чипов КНР переходит от дефицита к избытку» @MarketHeart

Объективная реальность vs. Мечты мегаломанов Выбери своего бойца @MarketHeart

Коллега опубликовал на самом деле хороший лонгрид (забавный термин кстати, Лев Толстой бы сильно удивился). Собственно, про диагноз мировой экономики уже написано-переписано. Хотя, справедливости ради, нужно периодически этот диагноз повторять. Это на самом деле полезно. Меня смущает только финал. Вот совсем не уверен, что криптовалюты смогут помочь решить проблему долгов. И даже "цифровое золото" (сиречь — биткоин). Зачем нужен суррогат (с неизвестными отцами-основателями), когда есть оригинал — монетарное золото (именно его ЦБ мира активно и закупают). А суррогаты можно придумывать бесконечно. Ну а цена золота может быть бесконечно огромной. От напечатанного фиата зависит. И даже не имеет значения, какая там себестоимость добычи, важен доступ к месторождениям золота.

Владимир Путин подписал бюджет-2026 Российский бюджет-2026 сохраняет управляемый дефицит (3,79 трлн руб.), увеличивает расходы на пенсии, поддержку инвалидов, семей с детьми и редкие заболевания. В приоритете — социальная стабильность. Также в бюджете предусмотрены крупные инвестиции в инфраструктуру: дороги (4,7 трлн руб.) и IT. Усиливается поддержка участников СВО и их семей — от протезирования до психологической адаптации. ⏪ К.э.н., доцент кафедры современных технологий управления РТУ МИРЭА Анна Яковлева заявляет: «IT в будущем будет активно интегрироваться во все сферы экономики, что особенно важно для технологического суверенитета. Льготы на ПО позволят повысить конкуренцию российских продуктов в сравнении с иностранными, а это важный фактор для бизнеса, который охотнее при двух одинаковых продуктах станет выбирать российское» ⏪ Депутат Госдумы, член Комитета по труду, социальной политике и делам ветеранов Екатерина Стенякина в беседе с «Аргумент Медиа» отмечает: «Мы (депутаты) понимаем, когда СВО завершится победой, с фронта вернутся сотни тысяч мужчин. Им нужна будет грамотная помощь в ресоциализации, адаптации к мирной жизни. Летом 2025 года "Единая Россия" вместе с факультетом психологии МГУ запустила школу поддержки "Жизнь после Победы" для жён и матерей участников СВО. Лекции об основах психологической помощи и мерах соцподдержки оказались очень востребованы женским сообществом, в декабре стартует второй поток» А европейские экономики входят в 2026 год с тревогой: Германия нарушает «долговой тормоз», Франция не смогла утвердить бюджет, а США вновь близки к шатдауну. Повсеместно растут долги и социальное напряжение. ⏪ Профессор, декан факультета международных экономических отношений Финансового университета при Правительстве РФ Павел Селезнев комментирует: «Германия хоть и утвердила бюджет-2026, но сделала это ценой резкого увеличения расходов ВПК, что усиливает долговое давление, из-за которого соцпрограммы поддержки семей и мигрантов получат меньше, чем требовалось. А во Франции из-за раскола парламента соцвыплаты нельзя выплатить в полном объеме, поэтому Нацсобрание почти единогласно отклонило бюджет-2026 после тысяч поправок» Подробнее — в материале на сайте. 1️⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

🤡 No comments @MarketHeart

Быки, поздравляю, мы завершаем торговый месяц на позитиве Ведь гугл теперь абсолютный победитель в ИИ-порно-кружке. Компания сама делает и софт, и хард, что же может пойти не так? Ну, давайте спросим у ИИ-гугла: По сравнению с традиционным поиском, ИИ-функции (AI Overviews) повышают операционную прибыль Google за счет более эффективного привлечения пользователей и монетизации сложных запросов, но требуют значительно больших инвестиций в вычислительную инфраструктуру (CAPEX), что увеличивает базовые операционные издержки и может снизить маржинальность в краткосрочной перспективе по сравнению с традиционной, высокомаржинальной моделью поиска Все готовы к санта-сралли в конце года? @MarketHeart

Такие дела @MarketHeart

Злые языки говорят, что технический сбой — «отмазка» Биржевой стакан по фьючерсам на серебро фактически утратил ликвидность в моменте: одна крупная сделка полностью «съела» все ордера на продажу (сторону предложений), оставив рынок без котировок Биржа CME специально предоставила время маркет-мейкерам (участникам, которые обеспечивают ликвидность рынка), чтобы они могли переставить свои позиции и избежать регистрации экстремально высокой цены @MarketHeart

Подождите, разве ИИ-порно и генеративная реклама устами мертвых бабушек не спасет ситуацию? Если это имеет хоть какое-то значение, то мы можем суммировать несколько предположений, которые HSBC делает для приведенных выше оценок: К 2030 году общий доход потребителей от ИИ составит $129 млрд, из которых $87 млрд придется на поиск и $24 млрд — на рекламу. Доля OpenAI на потребительском рынке к 2030 году сократится до 56% с примерно 71% в этом году. Anthropic и xAI получают доли рынка, выражаемые однозначными числами, загадочному «другому» сегменту приписывают 22%, а Google полностью исключена. К 2030 году годовой доход от корпоративного ИИ составит 386 млрд долларов, хотя доля рынка OpenAI оценивается в 37% по сравнению с текущими 50%. Все остальные компании сохранят примерно те же доли рынка. Суть в том, что для OpenAI этого совершенно недостаточно: Модель HSBC предполагает, что расходы на аренду OpenAI составят в общей сложности $792 млрд в период с текущего года по 2030 год, а к 2033 году вырастут до $1,4 трлн Прогноз соответствует восьмилетнему плану OpenAI, который генеральный директор Сэм Альтман с возмущением обсуждает По прогнозам компании, совокупный свободный денежный поток OpenAI к 2030 году может составить около $282 млрд, а обещанные вливания средств Nvidia и продажа акций AMD могут принести ещё $26 млрд. Брокер также учитывает неиспользованные долговые и акционерные кредиты OpenAI в размере $24 млрд, а также, на середину 2025 года, $17,5 млрд доступной ликвидности. Если сложить первую сумму со второй, то останется дефицит финансирования в размере $207 млрд долларов, к которому HSBC добавляет денежный буфер в размере $10 млрд долларов в целях безопасности /// Эти оценки могут оказаться слишком осторожными, хотя гадать о том, как это произойдет, — занятие несложное По данным HSBC, каждые дополнительные 500 млн пользователей, которых может привлечь OpenAI, добавят около $36 млрд к совокупному доходу в период с настоящего момента до 2030 года, а перевод 20% клиентов на платные подписки может принести дополнительные 194 млрд долларов за тот же период. Предположения о расходах на LLM вычислительные затраты изменяются аналогичным образом, хотя возможность развития OpenAI в области ИИ общего назначения не рассматривается в модели Если рост выручки не превзойдет ожидания, а потенциальные инвесторы проявят осторожность, OpenAI придётся принять ряд непростых решений. Oracle напугала рынки долгового капитала, поддержка OpenAI со стороны Microsoft в последнее время несколько переменчива, а следующим по величине акционером является SoftBank Лучшим из худших вариантов может быть отказ от обязательств по обслуживанию центров обработки данных до истечения обычного срока действия контракта в четыре-пять лет или раньше. HSBC заявляет: Учитывая переплетение отношений между компаниями, предоставляющими ИИ (LLM), облачными технологиями и микросхемами, мы видим основания для некоторой степени гибкости, по крайней мере, со стороны крупных игроков (в меньшей степени для нео-облаков): меньшая емкость всегда лучше, чем кризис ликвидности Дальше читать можно только со смехом сквозь слезы Из вышесказанного может быть не ясно, что команда разработчиков программного обеспечения HSBC настроена крайне оптимистично в отношении концепции искусственного интеллекта. Вот наиболее показательный фрагмент из этой заметки: Мы ожидаем, что ИИ проникнет в каждый производственный процесс и каждую вертикаль, что откроет огромный потенциал для повышения производительности на глобальном уровне. [...] Некоторые активы ИИ могут быть переоценены, некоторые — недооценены. Но в конечном итоге несколько дополнительных базисных пунктов экономического роста (за счёт производительности) при мировом ВВП более $110 трлн могут затмить то, что в настоящее время часто считается необоснованными капитальными расходами @MarketHeart

Просто наблюдение Торги фьючерсами и опционами на CME, крупнейшей в мире бирже деривативов, были приостановлены в пятницу на несколько часов из-за сбоя в центре обработки данных «Из-за проблем с охлаждением в центрах обработки данных CyrusOne наши рынки в настоящее время приостановлены», — говорится в заявлении CME, опубликованном утром в пятницу https://www.ft.com/content/3332da74-d961-4b7f-a503-11d55d93b7c8 P.S. С учетом недавнего фейла CloudFlare, из-за которого вышла из строя половина интернета, безумные инвестиции в ЦОДы — абсолютно разумное и дальновидное решение [нет] @MarketHeart

Ярким примером воронки «растратного хозяйствования» в современном мире являются мегаломанские планы ИИ-компаний по строительству дата-центров. Растратное хозяйствование, по Ф.Г. Юнгеру, формируется по следующей схеме. Изначально техническая организация и соответствующая техника появляются в сферах нехватки, требующих рационализации процессов добычи-производства-распределения (там, где что-то присутствует в изобилии, ничего изобретать не нужно). В случае ИИ дата-центров для увеличения вычислительных мощностей требуется всё больше ресурсов для производства энергии и охлаждения серверов (человечий труд для упрощения оставляем за скобками). Чем рациональнее устроен процесс производства, тем более эффективно он позволяет организации потреблять имеющиеся ресурсы, а оскудение ресурсов требует дальнейшего увеличения рационализации процессов добычи и распределения этих ресурсов. По оценкам Goldman Sachs, 9 из 13 региональных рынков электроэнергии США уже достигли или находятся ниже критических уровней резервных мощностей. При этом ИИ-компании говорят о необходимости строительства всё большего числа дата-центров, которые требуют всё больших вложений. На основе инсайдов сообщается, что OpenAI нацелена к 2033 году потреблять больше энергии, чем полуторамиллиардная Индия. Увеличение рационализации, в свою очередь, требует введения новых технических средств и разрастания организации, которая занимается их обслуживанием и администрированием. Разросшаяся организация уже в свою очередь требует дополнительных ресурсов для своего поддержания. Число сотрудников той же OpenAI стремительно растёт: с 770 в 2023 до более 3000 в 2025, при этом сюда скорее всего не попадает обслуживающий персонал дата-центров. Формируется спираль постоянного расширения производства-потребления на фоне усиливающейся нехватки: техника и организация приходят туда, где есть дефицит, однако их потребление всегда обгоняет производство, истощая ресурсы и распространяя дефицит за пределы исходной сферы. Беспрецедентные по своим масштабам инвестиции в ИИ-инфраструктуру осуществляются уже сейчас (по оценкам, только Microsoft, Alphabet, Amazon и экстремист Цукерберг, в прошлом году вложили в дата-центры 245 млрд $), несмотря на сохраняющуюся неопределённость по поводу возврата инвестиций и будущих прибылей (генеративный ИИ всё ещё остаётся убыточным) — то есть, в первую очередь, на вере в технопрогнозы. С другой стороны, техкорпорации всё чаще привязывают масштабные сокращения (в основном в IT-специальностях) именно к развитию ИИ. При этом заметного сокращения размеров технических организаций не происходит, та же Salesforce, которая уволила 4 тысячи сотрудников службы поддержки «из-за ИИ», наняла вместо этого 5 тысяч сэйлзов, а Microsoft, выставившая на мороз 15к человек, по итогу осталась с тем же штатом, что и в прошлом году, нарастив операционные роли (в т.ч. всевозможный обслуживающий инфраструктуру персонал). По формуле Юнгера, техника не уменьшает, а увеличивает количество человеческого труда, просто он перераспределяется на обслуживание техники и организации. «Техника в целом не обладает эффектом рентабельности и не может им обладать. Она развивается за счёт экономики, она усиливает экономический упадок, ведет к растратному хозяйствованию, которое проявляется тем очевиднее, чем успешнее прогрессирует стремление к техническому совершенству», — тейки Юнгера, конечно, звучат весьма максималистски, однако этот максимализм неплохо рифмуется с гипертрофированными планами бигтеха. Иллюстрация: bebop.genesis.

#политическая_экономия Тема "растратного хозяйствования" поднятая коллегами на самом деле касается не только ИИ, у неё множество самых разных проявлений. Это и общая корпоративная культура с нарочито бессмысленными должностями, бюрократией и бестолковой занятостью. Это на уровне потребления и NFT-совриск, и виртуальные сумки Гуччи, и всякое прочее Лабубу, проистекающее от того, что деньги "лишние" (на них нельзя купить что-то действительно серьезное вроде квартиры, а базовые потребности закрыты). Это и рыночная лудомания на самом деле. Перед нами, кроме того, интересная научная проблема - повышение эффективности общественного производства привело к изменению характера потребления и превращение его на 80% в иррациональное. Чтобы мозги у людей встали на место, нужно повышать уровень образования и культуры, но парадокс в том, что и то и другое последние 30-40 лет как раз падает по целому комплексу причин. Я иногда думаю - как бы было хорошо если бы к текущему уровню возможностей прикрутить "высокую" советскую этику с её моральными кодексами (которые правда мало кто исполнял, но в основном потому, что как раз материальное потребление отставало, то есть была обратная нынешней картина) и вмененным "нестяжательством". Но история такого шанса не дала - на смену вынужденной и надо сказать достаточно возвышенной аскезе пришло отупляющее изобилие. Надо бы "золотую середину", но это видимо не при нашей жизни уже. «У природы на устах коварные пророчества. Но, может быть, когда-нибудь к среднему придём» (с)

Это что же получается? Триллионные инвестиции гиперскейлеров — теперь пшик? В выпуске подкаста «Dwarkesh», опубликованном во вторник, Суцкевер, которого многие считают пионером в области современного искусственного интеллекта, бросил вызов общепринятому мнению о том, что масштабирование может стать ключевым фактором прогресса ИИ https://www.businessinsider.com/openai-cofounder-ilya-sutskever-scaling-ai-age-of-research-dwarkesh-2025-11 Технологические компании вложили сотни миллиардов в приобретение графических процессоров и создание центров обработки данных , чтобы по сути усовершенствовать свои инструменты ИИ — будь то LLM или модели генерации изображений Мудрость гласит, что чем больше у вас вычислительной мощности или обучающих данных, тем умнее будет ваш инструмент ИИ Суцкевер заявил в интервью, что примерно за последние пять лет этот «рецепт» принёс впечатляющие результаты. Он также эффективен для компаний, поскольку представляет собой простой и «очень низкорисковый способ» инвестирования ресурсов по сравнению с вложением средств в исследования, которые могут ни к чему не привести Однако Суцкевер, который сейчас руководит Safe Superintelligence Inc. , считает, что этот метод себя исчерпывает; данные конечны, а организации уже имеют доступ к огромному количеству вычислительных ресурсов, сказал он «Действительно ли существует убеждение: „О, он такой большой, но если бы у вас было в 100 раз больше, всё было бы совсем иначе?“ Конечно, было бы иначе. Но есть ли убеждение, что если просто увеличить масштаб в 100 раз, всё изменится? Я не думаю, что это правда», — сказал Суцкевер. «То есть мы снова возвращаемся в эпоху исследований, только с большими компьютерами» «Дело, которое, на мой взгляд, является самым фундаментальным, заключается в том, что эти модели каким-то образом обобщают гораздо хуже, чем люди», — сказал он. «Это совершенно очевидно. Похоже, это действительно фундаментальная вещь» @MarketHeart

Terher вроде покупает немного золота, да А с другой стороны: FT: Компания Tether базируется в Эль-Савадоре. "Способность Tether сохранять привязку к доллару США была поставлена под сомнение агентством S&P Global Ratings, которое понизило рейтинг резервов оператора стабильной валюты до самого низкого уровня из-за растущей подверженности высокорисковым активам". 🎩 @MarketHeart

А так все хорошо начиналось.. @MarketHeart

Without naming individual stocks, the ECB pointed to “increasing market concentration” amid “persistently high valuations”. This could result in “sharp, correlated price adjustments” if investors were caught out by negative surprises, it said. https://www.ft.com/content/82100215-18d0-4850-8dcd-d9745ad342d0 Класс коррекции подает голос

Катюша Вуд вчера неплохо так закупила в фонды Ark гугла на хаях и слила AMD уже после дампа Exit Liquidity для Баффетта, не иначе Потрясающая женщина @MarketHeart

Китай обогнал США на мировом рынке «открытых» моделей искусственного интеллекта, получив решающее преимущество в том, как эта мощная технология используется во всем мире Исследование, проведенное Массачусетским технологическим институтом и стартапом Hugging Face, занимающимся разработкой ПО с открытым исходным кодом для искусственного интеллекта, показало, что общая доля загрузок новых открытых моделей китайского производства выросла до 17% за последний год. Этот показатель превышает долю загрузок американских разработчиков, таких как Google, Meta и OpenAI, в 15,8% — впервые китайские группы обошли своих американских коллег Открытые модели, которые разработчики могут бесплатно загружать, изменять и интегрировать, облегчают стартапам создание продуктов, а исследователям — их совершенствование. Широкое внедрение окажет огромное влияние на будущее ИИ Стремление Китая к выпуску открытых моделей резко контрастирует с «закрытым» подходом большинства крупнейших американских технологических компаний. OpenAI, Google и Anthropic предпочитают сохранять полный контроль над своими самыми передовыми технологиями, получая от них прибыль через клиентские подписки или корпоративные соглашения В отличие от этого китайские группы, которые были отрезаны от передовых ИИ-чипов, производимых Nvidia, получили от чиновников Пекина стимул предложить более широкий доступ к своим моделям. https://www.ft.com/content/931c8218-a9d7-4cbd-8b08-27516637ff41 @MarketHeart

А вы все здесь молодцы @MarketHeart