ИнфоПовод

Действительно, свежие данные опросов, опубликованные ЦБ РФ показывают любопытный разлом: бизнес и население России живут словно в двух разных инфляционных реальностях. Люди в целом осторожно оптимистичны: за два года оценка прошлогоднего роста цен упала с 16,3% до 11%, а ожидания на год вперёд снизились с 15,9% до 11,9%. Люди без сбережений по-прежнему видят инфляцию на 1–2 процентных пункта выше, но таких становится меньше — доля имеющих «финансовую подушку» выросла с 59% до 65%. Похоже, народ постепенно адаптируется, а ежемесячный опыт покупок подсказывает: цены хоть и растут, но уже не так пугающе. А вот ценовые ожидания бизнеса только что взлетели до 30,1 пункта в балансовом выражении, самого высокого уровня с апреля 2022 года. В пересчёте на годовые проценты компании в среднем закладывают рост цен на свою продукцию на 10,4% в ближайшие три месяца. Особенно напряжены розничные торговцы (ожидают +15,7%), строители и сфера услуг. Почему такая пропасть? Ответ — в деталях документов ЦБ. Бизнес смотрит вперёд на 3 месяца и видит конкретные угрозы. В комментариях к Мониторингу указано: компании связывают рост ожиданий с повышением налоговой нагрузки с января 2026 года (упоминается НДС), а также с удорожанием сырья, ГСМ, логистики и коммунальных услуг. Предприятия действуют на опережение — закладывают будущий рост издержек в отпускные цены уже сегодня. Население же смотрит на год вперёд и оценивает то, что уже пережило. Люди видят, что инфляция за последний год действительно снизилась, и проецируют этот тренд в будущее. К тому же растущая доля сбережений играет роль психологического амортизатора — когда есть накопления, инфляционная паника притупляется. Но здесь кроется главный риск для экономики и для регулятора. Инфляционные ожидания бизнеса — прямой драйвер будущих цен. Если компании массово начнут поднимать отпускные цены, вслед за ними рано или поздно вырастут и потребительские. Население может сегодня не ждать скачка, но получить его во втором-третьем квартале 2026 года. ЦБ прямо предупреждает в отчёте: «Незаякоренные инфляционные ожидания бизнеса свидетельствуют о сохранении проинфляционных рисков». Проще говоря — бизнес стал индикатором перегрева, который может потянуть за собой всю инфляционную спираль. Так что здесь мы наблюдаем классический случай «опережающей» бизнес-тревоги и «запаздывающего» потребительского спокойствия. Денежно-кредитной политике в 2026 году, судя по всему, придётся работать в режиме сдерживания не столько текущей инфляции, сколько её корпоративных ожиданий.

Информация к сведению. Общий приток капиталов в компании США составил 80% от мирового притока. При этом доля экономики США около 25% от мировой. То есть привлекательность американских активов почти безальтернативна, совокупно по параметрам темпов роста и защищенности. Китай растет за свои, Европа привлекает мало. Для новой волны роста капиталы концентрируются в США. Таковы факты.

Я уже неоднократно писал, что для оценки, насколько само начальство верит в собственные призывы и мантры насчет "повышения демографии" достаточно взглянуть на бюджетную и ведомственную статистику. Если действительно выделяются существенные средства на подготовку новых акушеров, гинекологов, педиатров, воспитателей детских садов и учителей - то это подтверждает искреннюю веру руководства страны в эффективность собственных призывов и политики. Тем более, если в большом количестве ремонтируются старые и строятся новые роддома, детские сады, поликлиники и школы. Если же всего этого не наблюдается - то тогда мы имеем дело с простой трансляцией приятных для слуха "высшего начальства" тезисов. Изложенные ниже цифры исчерпывающе подтверждают общую картину. И оставляют без ответа только один вопрос - если вдруг женская половина населения страны услышит призывы пропаганды и дружно решит завести по ребенку - где им рожать, лечить и учить своих детей? "В 2024 году (последние данные) для беременных, рожениц и женщин в послеродовом периоде было развернуто 48,2 тысячи стационарных мест, что на 4,2% меньше показателя за 2023 года (50,3 тысяч) и на 7,8% — за 2022 год (52,3 тысячи). Последняя цифра превышает показатель за 2021 год (50,7 тысяч). Урезание числа коек для беременных продолжается с 1990 года. Тогда в медицинских учреждениях было развернуто порядка 122,7 тысяч коек. С того времени число мест сократилось почти в 2,5 раза. В результате в 2024 году на 10 тысяч женщин пришлось 14,2 акушерского места против 34,1 в 1990 году. Параллельно снижается и количество родивших женщин. По данным Росстата, в 2024 году беременность закончили 1,12 млн россиянок против 1,17 млн в 2023 году и 1,2 млн — в 2022 году. Таким образом, с 1990 года (1,89 млн родильниц) число родивших женщин снизилось на 40,8%." - Ведомости

Как мечталось почти два десятка лет назад. "Герман Греф: Китай Россию не догонит Россия технологически ушла далеко вперед от Китая, старается догнать и ориентируется на развитые западные страны, заявил министр экономического развития Герман Греф. «Это не мы гонимся за Китаем, а Китай — за Россией. И в ближайшие 15 лет догнать им нас не удастся», — подчеркнул Греф."

Опять у нашей элитки бумажных планов громадьё. За тридцать лет не сумели выпуск гвоздей освоить, а тут, вжух, и в светлом будущем. 🤣 Сергей Караганов (Заслуженный профессор, научный руководитель факультета мировой экономики и мировой политики НИУ ВШЭ, Почетный председатель Совета по внешней и оборонной политике) - Программа, которую предстоит начать претворять в жизнь, называется «Сибиризация России, или Восточный поворот 2.0». - Нужно уже сейчас думать о третьем после Транссиба и БАМа широтном транспортном коридоре на 300–400 километров севернее, открывающем для освоения новые земли. - Использование опыта китайских дорожников и китайских капиталов, а также простаивающих сейчас обученных китайцами эфиопских рабочих для строительства трансграничных «смычек». - Перезапуск на новой технологической основе, безобразно запущенной со времени злых 1990-х гг., речного судоходства по великим сибирским рекам – Иртышу-Оби, Енисею, Лене. - Один из самых мощных проектов разрабатывается под эгидой С.К. Шойгу – каскад новых гидроэлектростанций для комплекса производств редкоземельных металлов вплоть до электронного машиностроения в Ангаро-Енисейском регионе. - Проекты по созданию транспортных, в том числе беспилотных, дирижаблей. 🇨🇳 Китайская Угроза

Железная дорога на грани коллапса — и это не метафора. Российский рынок грузовых железнодорожных перевозок входит в фазу системного кризиса, признаки которого уже невозможно игнорировать. Ситуацию подробно описывает издание VGudok. Что происходит? Операторы грузовых вагонов — те, кто обеспечивает движение угля, металла, зерна, бумаги и всего остального по железной дороге — массово ставят вагоны в отстой. Не из вредности. А потому что продолжать работать — совершать финансовое самоубийство: 1️⃣Арендная ставка на полувагон упала до 650 руб./сутки — минимум за последние 10 лет. 2️⃣При этом реальные затраты оператора — от 2 000 руб./сутки (тарифы РЖД, обслуживание вагонов, кредиты, зарплаты). 3️⃣На многих экспортных маршрутах экспорт убыточен даже без учета стоимости перевозок. Да, вы не ослышались: грузоотправитель теряет деньги даже, если бы перевозка была бесплатной. Неожиданный парадокс: Чем больше вагонов на сети РЖД — тем меньше смысла их использовать. Потому что рынок переполнен, а спрос падает – в 2025 г. объемы на сети РЖД упали на -5,6%. Операторы вынуждены выбирать: либо добровольно приближаться к банкротству, сохраняя перевозки, либо отправлять парк в простой. И многие выбирают второе — уже 150 тыс. вагонов вне работы, в том числе потому, что у собственников нет денег на их ремонт. И эта цифра будет расти пока погрузка падает, ставки аренды «на дне», а стоимость кредитования по-прежнему запредельно высокая для бизнеса. @ejdailyru

Любопытная инфографика о выживаемости на различных этажах в случае необходимости вызова «Скорой». Она построена на основании нескольких работ и показывает выживаемость жильцов верхних этажей и нижних в разных городах. В работе Out-of-hospital cardiac arrest in high-rise buildings: delays to patient care and effect on survival (2016 год, Торонто, Канада) проанализированы более 7800 случаев остановки сердца вне больницы. ​Выживаемость: 4,2% на этажах ниже 3 и 2,6% на 3 этаже и выше. Выше 16 этажа: выживаемость падает до 0,9%. Выше 25 этажа: в ходе исследования зафиксировано 0 выживших. Сингапурское исследование за 2021- 2024 годы - описывает эффект, согласно которому вероятность выживания снижается с каждым этажом вверх. Их мета-анализ охватил более 20 исследований, подтвердивших, что время задержки в оказании помощи (в среднем от 2 до 15 минут) прямо пропорционально высоте здания. Исследование в ​Сеуле в 2022 году подтвердило, что доступ к пациенту на этажах выше 10 занимает в среднем 8 минут против 3 минут на первом этаже, что снижает шансы на выживание в 2,1 раза. Кроме того, исследовались Чикаго и Филадельфия с их данными о задержках лифтов (5–10 минут) и снижении качества помощи на 40% и меньше шансов на проведение сердечно-легочной реанимации случайными встречными на высоких этажах. Таким образом, речь идёт о так называемой "вертикальной задержке" (vertical delay), из-за которой, даже если «Скорая» быстро доезжает до здания, время на открытие двери с интеркомом, ожидание лифта, подъем и транспортировку оборудования критически снижает шансы пациента на выживание.

В 1976 году итальянский экономист Карл Чиполла опубликовал книгу под названием «Основные законы человеческой глупости» (The Basic Laws of Human Stupidity). Чиполла предложил модель, позволяющую обнаруживать, распознавать и нейтрализовать угрозу, исходящую от человеческой глупости. Его первый закон гласил: «Всегда и везде каждый недооценивает количество глупых людей в обращении».

#имеюсообщить К вопросу о ликвидности золота. Чтобы вы понимали. ФНБ владеет Сбербанком. 50%+1 акция. На сумму что-то около 3,4 трлн (сами понимаете, курс меняется). Так вот этот кусок во всех аналитиках числится как НЕЛИКВИДНАЯ часть ФНБ. И то верно. Ясно, что на Мосбирже хомяки гоняют акции туда-сюда, а фондовые аналитики потом выпускаю мусорные отчеты о "капитализации" Сбера. Но никто и никогда не сможет обратить в деньги акций на 3,4 трлн. С золотом - точно так же

Раньше заказчик думал, что исполнитель знает как надо, а исполнитель думал, что заказчик знает. Теперь оба думают, что иишка знает.

Российский интернет обсуждает окончание "бесконечной льготной семейной ипотеки" с 1 февраля и связанный с этим рост продаж новостроек в конце 2025 года. Инвесторы в российские акции и инвесторы в новостройки называют друг друга лохами, накидывая аргументов, почему другая сторона заработает меньше. Аргументы интересные, но не учитывают два базовых момента: 1⃣ рост рынка недвижимости и рост рынка акций в России имеют одну причину - ЛИШНИЕ деньги у домохозяйств. Если после основных расходов (ЖКХ, еда, детсад, лекарства) у домохозяйства не останется денег, то не будет ни покупок акций, ни покупок недвижимости / выплаты ипотек (а значит, не будет роста стоимости купленного инвестором жилья в реальных деньгах, с учетом инфляции). А денег у населения с каждым годом будет становиться всё меньше (с учетом инфляции), потому что государство ускорило процесс национализации доходов: "излишки" доходов домохозяйств теперь будут аккумулироваться именно у государства через постоянный рост налогов; идти по этому пути нам долго, и он только начался (какие ставки в течение 10-15 лет будут в России по НДФЛ, налогу на имущество и т.д., хорошо написано тут); 2⃣ покупатели первички, которые свысока смотрят на жильцов старого фонда постоянно забывают о том, что после покупки их новостройка моментально стала "старой", потому что продать ее можно только на вторичном рынке, где нет "льготных ставок и ипотек" (то есть спроса), а дисконты составляют 10-20% от цены в объявлениях. При этом с каждым годом - с амортизацией - цена их квартир всё быстрее и быстрее приближается к цене квадрата на вторичке (как показано зелеными стрелками на графике цен ниже), а новые человейники еще быстрее по состоянию / контингенту превратятся в старые покоцанные хрущёбы с такими же алкашами и ПТСР (потому что от осинки не родятся апельсинки, а доля детей "другой культуры" в поликлиниках и садах только растет). P.S. Красный график это цена квадрата первички, по данным Сбера. Фиолетовый - вторичка. После покупки первички ее цена с каждым годом приближается к цене вторички. То есть покупатель первички, заключая сделку сегодня, сразу попадает в историю с отрицательным матожиданием, как только жилье сдано. | подписывайтесь на @ecworld | прогнозы и аналитика

Совсем рамсы попутали. Учителя истории со всей страны шлют жалобы и исправления к учебникам истории под редакцией Мединского. Буквально заваливают. Один из соавторов, Чубарьян, признал «высокий объем критики». Да что эти критики понимают. История – это то, что требуется сейчас, а не как оно было.

#имеюсообщить Цифры финансовых потребностей впечатляют. По результатам блек-аута Мурманска и Североморска опять нам напомнили, что сетевому хозяйству нужно не завтра, но почти около 10 трлн р. Генерирующим мощностям надо довольно быстро 20 трлн, а вообще там речь на 45-50 трлн., чтобы наши дети не оказались в темноте через 10 лет. РЖД валится на бок, и там речь о 3-5 трлн. Для начала, просто дыры заткнуть. Газпром делает нам больно на полтриллиона только убытков в год, и ясно, что денег нат и надо спасть 3-5 трлн. Металлурги. Не скажу цифру. Много. Лукойл просит. Им там демпфер урезали на пару триллионов. Сельчанам надо около 3 трлн, чтобы покрыть кредиторку. Банки потеряли каждый седьмой рубль в потребах (от 1,5 трлн), растет просрочка в ипотеке первички, которую придется продавать на вторичке минус30%. И до времени скрываемая дыра в просрочке под кредиты, которые нужны "приоритетным отраслям". Судя по тому, как плохо они платят поставщикам и подрядчикам, дырка приличная. Что еще? Автопром, судостроение, авиастроение. Всем нужны деньги. Судя по всему, на пороге идеальный шторм. Когда деньги нужны будут всем. Здесь и сейчас. 25-30 трлн. Которых нет. Занятно будет посмотреть - кого спасут, кого принесут в жертву. И нет, повышением НДС и налога на прибыль тут не помочь. Первый принесет в районе 1,3 трлн в год, второй по факту 2025 принес 1,85 трлн дополнительно. Это очень мало. Смекаете?)))

#имеюсообщить Идем далее. Пресловутые триллионы долларов национальных богатств в земле. У меня где-то был график в канале, лень искать. Там мы - лидеры. Какие-то неземные триллионы баксов. На пальцах. Вообразите, что под вашим домом на глубине, ну скажем, пары километров - алмазная залежь на 100$ млрд. Ты точно знаешь, что она там, категория А запасов. Гарантия 100%. Только - достать не можешь. Или - можешь, но такими бешеными деньгами, что уж и не надо. Формально - закон это ставит на баланс. Фактически - этого никогда не добыть. Нет технологий. А если технологии есть - они недоступны по политическим и финансовым условиям. "Восток Ойл" - газ есть, огромные запасы. Взять не можем. Редкоземы есть. Взять не можем, технологий нет своих. Денег, впрочем, тоже. По моим оценкам, на круг таких "дутых" ресурсов около 60%. Которые существуют только на презентациях, но никогда не станут вещью, что можно пощупать. А я немного в теме. Первый диплом - "Инженер-экономист открытых горных работ".

#имеюсообщить На прошлой неделе хайпанула цифра от Блумберга (замечу в скобках, что когда Блумберг говорит то что приятно - он авторитетный источник, в остальное время - вражеский клеветник), что ЗВР РФ выросли аж на 216$ млрд от роста курса золота. Мол, вот оно - богатство. Формально - да. Одна проблема. Его нельзя обменять ни на что. Ни на станки, ни на еду, даже на доллары не поменять. И на юани, увы, тоже. Потому что тут опять хвастались, что аж за целый прошлый год Китай купил золота на 3,29$ млрд у России. Купит ли на 216$ млрд? Очевидно, нет. Цифры отличаются на 2 порядка. А в Лондон нельзя. Такие объемы только там продать можно. Так и получается. Что золото вроде дорогое, а продать нельзя. Никому. Так, по мелочи. И ни на что обменять нельзя. А "рост ЗВР" это просто цифры в мониторе. И теперь поймите, что ЗВР - это поддержка национальной валюты. Если поплохеет валюте, как в "проклятые 90-е", то ЗВР продают, чтобы поддержать курс. В ситуации, когда ты не можешь продать половину своих ЗВР (в золоте), не подружившись с Западом (нужен Лондон), их все равно что - нет. Просто - нет, и всё. Но цифры в мониторе греют, так ведь? Ну честно?

#имеюсообщить Есть мифы, которые считаются "общим знанием". Никто не подвергает сомнению. Да-с. К распространению фейковых нарративов приложили руку разного рода "эксперты" Один из них, очень распространенный. "Доллар слабеет". Формально да. Но это просто возврат от переукрепления с 2021 года. Сейчас индекс доллара на средней за последние 50 лет. По сути - это норма за последние 10 лет. До низов 2008 года или рецессии 2011 ему еще слабеть надо на 15%. Но доллар... очень силен. На самом деле. Поясню. Индекс доллара - это по сути взвешенный против основных валют (евро, фунта, йены, франк, канадца и шведской кроны). Между тем FED (ФРС США) давно пользуется индексом доллара, взвешенным против валют основных торговых партнеров. TWDI, ищите на сайте ФРС. Так вот он в районе 120 (нормирован = 100 в январе 2006 году). Это рост на 20% за 20 лет. Так что доллар - силен. Вернее, просто нормален. Это его нормальное место. А краткосрочные 2-3 летние колебания - это канал, в котором он ходит. Этой силой доллара как раз и пользуется Китай. Если бы юань был на 20% сильнее, как в 2006, я вообще сомневаюсь, что там был бы такой профицит. И экономика Китая лишилась бы минимум 1,5-2 триллионов долларов накопленного торгового профицита. То есть минус 6-8% ВВП. Так что "доллар слабеет" это полуправда. А полуправда - это ложь.

А вот эти данные говорят, что никакого «пузыря» в американских акциях нет. Используя номинальные прогнозы денежных потоков, внутренняя норма доходности (IRR) для S&P 500 на 1 января составила 8,41%. Вычитая ставку по 10-летним казначейским облигациям (4,18%), получаем коэффициент доходности инвестиций (ERP) в размере 4,23%. Текущий коэффициент доходности инвестиций практически точно равен среднему показателю за период 1960–2025 годов.

В России ответственные лица много говорят о том, как увеличить темпы экономического роста. Обычно называют множество экономических стимулов (дешёвый кредит, рост инвестиций, роботизация и т.д.) Но часто забывают о том, что есть и социальные стимулы. Один из них – потенциальное сокращение мужской сверхсмертности (в первую очередь), а также и женской. Это показывает работа Михаила Максимова из МГУ («Демографическое обозрение», №4, 2025). Приведение смертности в России к норме – т.е. тому состоянию, которым характеризуются страны со схожим с Россией уровнем развития – способно повысить рост ВВП на 0,4 п.п. Для некоторых регионов России, где мужская сверхсмертность особенно велика, потенциальный рост может быть ещё выше, указывает Максимов: «Регионы-лидеры по потерям, измеренным в виде доли от ВРП, меняется по сравнению с абсолютными потерями. На первом месте Кемеровская область (0,92% ВРП), на втором – Свердловская область (0,85% ВРП), на третьем – Самарская область (0,79% ВРП)».

Не раз писал, что успех сельского хозяйства и пищевой промышленности России связан с очень значительным насыщением западным оборудованием и технологиями. И вот очередные цифры на эту тему. Доля отечественного оборудования в пищевой и перерабатывающей промышленности АПК в 2025 году варьировалась от 21 до 55% в зависимости от отрасли. Такие данные привёл врио директора Федерального исследовательского центра картофеля имени А.Г. Лорха Василий Бызов в ходе выступления на выставке AGRAVIA. Доля отечественного оборудования составляла: 27% — в мясной и птицеперерабатывающей промышленности; 45% — в молочной отрасли; 55% — в сфере хранения и первичной переработки зерна и мукомольно-крупяной промышленности; 31% — в сахарной промышленности; 21% — в масложировой и хлебопекарной отраслях, а также в сегменте фасовки и упаковки.

Цифровое золото, панимаиш У криптанов есть любимая история про то, что биткоин – это «цифровое золото XXI века». Дескать, такой же завоевавший сердца людей актив, количество которого ограничено – и поэтому он обладает имба-защитой от инфляции, обесценивания денег, и вот этого всего. В ежегодных аналитических отчетах Messari, которые мы с вами периодически обсуждаем, даже любили высчитывать «потенциал ожидаемой цены биткоина, когда он превзойдет золото по капитализации» – там всё время выходит, что минимум х10 уже не за горами. Правда, как подмечает Ричард Бернстайн в интервью у Меба Фабера, есть тут одна загвоздка в этом сравнении. Золото традиционно склонно вести себя как «защитный актив»: люди несутся его покупать, когда уровень неопределенности (и рисков) в других активах начинает расти – как вот сейчас. А крипта ведет себя строго обратным образом: как максимально агрессивный актив на стероидах. Когда всё спокойно – растет в разы быстрее всех остальных самых рисковых активов; когда начинается что-то страшное/непонятное – летит вниз с красивым свистом. С начала 2025-го биткоин вот упал примерно на 10%; а золото – выросло уже почти что в два раза. Получается, криптаны мечтали, что биткоин станет «золотом XXI века»; а в итоге – золото стало «биткоином 2025 года»…