Твердые цифры

❔Чего ждать от Банка России в пятницу? 💡Если и делать паузу в цикле снижения ключевой ставки, то сейчас • ЦБ неоднократно сообщал о том, что ему могут потребоваться паузы в цикле снижения ключевой ставки • Сейчас, на наш взгляд, вероятность паузы на сентябрьском заседании в сравнении с предыдущими заседаниями возросла. Средне- и долгосрочно условия для снижения ключевой ставки сохраняются • Решение ЦБ в том числе определится суждением о том, что происходит с ограничениями предложения и за их пределами. Консервативный подход требует паузы в снижении ключевой ставки на уровне 14.00% для оценки рисков. Предположение о временном характере ограничений предложения положит на стол вариант продолжения снижения ставки шагом в 25 бп до 13.75% ❔Что с основными макропоказателями? • Инфляция по итогам июля была повышенной, в том числе в устойчивых компонентах выше уровней, соответствующей целевым. В августе картина могла улучшиться, но существенным и достаточным это улучшение может и не быть (полные данные об инфляции за август увидим лишь вечером после заседания) • Инфляционные ожидания остались повышенными. Инфляционные ожидания населения в августе снизились, но опрос проводился до усиления ограничений предложения. Ценовые ожидания предприятий остались повышенными • Общая динамика экономической активности охладилась. Однако заметный отрицательный вклад вносят добыча и нефтепереработка, что мало говорит о силе совокупного спроса в экономике. Кроме того, потребительский спрос мог быть слабее из-за снижения потребления бензина в июле, что также меньше говорит о спросе, но больше – о предложении • Денежная масса продолжает расти активно, а кредит в августе, судя по всему, остался сильным • Обновлений относительно бюджетных проектировок пока не поступало 💡В августе ограничения со стороны предложения сохранились • С одной стороны, канонический центральный банк может не реагировать на шоки предложения, если они являются временными • С другой стороны, пока не стало ясным, насколько продолжительными являются ограничения предложения и что в результате произойдет с потенциалом 💡В ситуации, когда инфляция остается выше цели уже несколько лет, склонность центрального банка к риску снижается • Более консервативный вариант – дождаться, пока ситуация станет понятнее, и возобновить цикл снижения ключевой ставки, убедившись, что долгосрочных последствий от ограничений предложения удалось избежать => консервативность и пауза на сентябрьском заседании кажутся нам более вероятными, а снижение ставки, если оно случится, будет проявлением оптимизма @xtxixty