Венчур по Понятиям

Кипр и Юникорны. Часть 1: SEMrush Живу на Кипре много лет и постоянно слышу две крайности. Либо «Кипр это помойка для налогов», либо «отсюда невозможно построить ничего серьёзного». И то, и другое неправда. Решил собрать цикл про кипрские конторы, которые в том или ином виде вышли на IPO. Их немного, но они есть. А когда копаешь их структуру, вылезают необычные на первый взгляд схемы, которые полезно понимать любому, кто структурирует бизнес тут. Началась у меня, правда, эта затея с увиденных порой используемых американских SAFE, которые тут почти бесполезны, кстати. Начнём с SEMrush. SaaS для SEO и маркетинга, основан ребятами с русскими корнями. В марте 2021 вышел на NYSE под тикером SEMR. Нормальная компания. Кстати, кто возле альфамеги на перекрестке в Лимасоле ездит, всегда видит на здании рядом их логотип. Когда ты платишь SEMrush за подписку, деньги с карты списывает одна компания. А на бирже торгуется совсем другая. Это два разных юрлица. Я полез в их Terms of Service и проспект IPO, и вышла полная матрёшка. Смотри как устроено: 1/ В 2012 сделали Semrush Inc. в Делавэре. Обычная американская операционная контора. 2/ В 2013 акции этой американской конторы переписали на кипрскую компанию. Наверх встал Кипр, США ушли в дочки. Классика, так многие делают ради структуры. 3/ В декабре 2019, готовясь к IPO, создали ЕЩЁ ОДНУ американскую компанию, Semrush Holdings. И поставили её на самый верх, над Кипром. Получился бутерброд: США → Semrush Holdings (2019) ← биржа, NYSE Кипр → SEMrush CY США → Semrush Inc. (2012) ← биллит тебя Американский холдинг владеет кипрской компанией, а та владеет другой американской компанией. Зачем так? Чтобы выйти на биржу красиво, как «американский SaaS из Бостона», и не разбирать при этом всю историческую структуру внизу. Проще надстроить чистый холдинг сверху, чем годами накопленное распутывать. А теперь финт, ради которого затеял разбор. Подписку с тебя списывает Semrush Inc. Та самая операционная контора из 2012, которая сидит в самом низу. В их юзер-соглашении прямым текстом: договор между тобой и Semrush Inc., Делавэр. А на NYSE торгуется Semrush Holdings, которая сверху. Она не биллит вообще никого. Её работа это держать акции всех остальных и собирать их выручку в одну отчётность для инвесторов. То есть деньги от твоей подписки едут снизу вверх по цепочке: Semrush Inc. (США), кипрская прослойка, Semrush Holdings (США, биржа). Что отсюда забрать, если структурируешь своё: компания, которую ты видишь на бирже, и компания, которая реально зарабатывает деньги, почти всегда разные юрлица. Публичный холдинг это витрина. Деньги делаются этажами ниже. В следующей части разберём Nexters (GDEV). Там флип был не в США, а вообще в BVI, да ещё через SPAC. Своя дичь. А вы вообще знали, что платите одной конторе, а на бирже совсем другая? Или думали это одна компания?