Т покупает «Точку»: ставка на синергию «Точку» оценили в 84,8 млрд рублей. Т покупает не только банк, но и сервисы рекламы, маркетплейсов, касс и платежей. Это возможность больше зарабатывать на одном клиенте-предпринимателе. 54,3 млрд оплатят акциями Т по 320 рублей, ещё 30,5 млрд - деньгами за счёт заимствований. Через «Каталитик Пипл» Т уже принадлежит около 32% «Точки», поэтому добавится прибыль оставшихся 68%, а не всего бизнеса. Из новых акций примерно половина останется внутри группы. Сторонним владельцам достанется около 85 млн - 3,2% от нынешнего числа акций Т. Компания обещает не продавать свою часть пакета так, чтобы увеличить размытие. В 2025 году выручка всего АО «Точка» выросла на 30%, но чистая прибыль снизилась на 16%, до 16,8 млрд рублей. При такой прибыли её отношение к цене покупки - около 19,8%. Для меня оценка выглядит разумной, но повторение этой прибыли не гарантировано. Для оценки сделки беру расчётную прибыль Т в 209,3 млрд рублей: прибыль 2025 года увеличиваю на 20% - нижнюю границу ориентира компании. От этой базы считаю, сколько покупка «Точки» добавит прибыли и как изменится прибыль на одну акцию. Если «Точка» повторит результат 2025 года, приобретаемые 68% добавят около 11,4 млрд. Стоимость финансирования для расчёта беру условно 16% годовых. Реальные условия не раскрыты. С учётом налогового эффекта останется около 7,7 млрд дополнительной прибыли. Но новых акций тоже станет больше: прибыль на акцию вырастет лишь примерно на 0,5%. Это сценарий за полный год после покупки, без синергии и затрат на объединение, а не прогноз компании. Главный нераскрытый фактор - деньги внутри покупки. В июне «Банк Точка» выплатил дивиденды в размере примерно половины своего капитала. Остались ли эти средства внутри АО или затем ушли его акционерам, я не подтвердил. От этого зависит, что именно получит Т на дату сделки. Ответ жду в следующих раскрытиях; сама выплата не доказывает переплату. Мой вывод Условия покупки считаю привлекательными, оценку - справедливой. Но заметную выгоду вижу прежде всего в совместных продажах: у «Точки» более 560 тыс. активных клиентов-предпринимателей. Без дополнительной прибыли от объединения эффект на одну акцию в моём примере почти нейтральный. Т-Технологии входят в мой Актуальный модельный портфель. Показатели компании Больше информации Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.