Ходовая часть

📉Прибыль пассажирских авиакомпаний от продаж снизилась вдвое Сальдированная операционная прибыль 29 российских пассажирских авиакомпаний, на которые приходится почти 100% перевозок, в 2025 г. сократилась в 1,9 раза, до 31 млрд руб. Данные приводит издание “Коммерсантъ” со ссылкой на собственные подсчеты на основе отчетностей по РСБУ. Согласно им, 15 авиакомпаний получили операционную прибыль в размере 61 млрд руб., 14 перевозчиков – убыток в сумме 30 млрд руб. Отмечается, что авиакомпания “Победа” (входит в группу “Аэрофлот”) не раскрывает показатели после попадания в SDN List в 2024 г. Наибольшую операционную прибыль в 2025 г. получили следующие авиакомпании: ◾️S7 – 23,6 млрд руб; ◾️“Уральские авиалинии” – 15,8 млрд руб; ◾️Nordwind – 9,8 млрд руб. ❗️“Аэрофлот” стал единственной авиакомпанией из топ-5, получившей операционный убыток в размере 14,6 млрд руб. Суммарная выручка авиакомпаний составила 1,925 трлн руб. с учетом оценки аналитиками минимальной возможной выручки “Победы” в 115 млрд руб. По сравнению с 2024 г. показатель вырос на 7,3%. Почти 40% общей выручки сгенерировала авиакомпания “Аэрофлот” (760 млрд руб.). Сальдированная чистая прибыль авиакомпаний по РСБУ в 2025 г. выросла более чем в четыре раза, до минимум 301,5 млрд руб. с учетом наименьшей оценки чистой прибыли “Победы” в 15 млрд руб. Но этот результат во многом объясняется так называемым бумажным эффектом от курсовой переоценки активов и пересчета лизинговых платежей. Старший научный сотрудник Института экономики транспорта ВШЭ Андрей Крамаренко говорит, что отрицательный денежный поток в основном сформирован из-за продолжения “выкупа” самолетов иностранных лизингодателей. В прошлом году только “Аэрофлот” закрыл сделки страхового урегулирования примерно на 80 млрд руб. Другая причина оттока ликвидности – дивиденды трех крупнейших авиакомпаний (в 2025 г. “Аэрофлот”, S7 и “Уральские авиалинии” суммарно выплатили 52,3 млрд руб.). Старший директор группы корпоративных рейтингов АКРА Александр Гущин обращает внимание на то, что финансовый результат отрасли сконцентрирован на пяти крупнейших авиакомпаниях, на которые приходится более двух третей всего пассажиропотока. Но у разных перевозчиков наблюдается индивидуальная динамика, не соответствующая агрегированным по рынку данным. Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов полагает, что в целом с учетом скорректированных показателей чистой прибыли по отрасли ситуация выглядит не резким оздоровлением перевозок, а ослаблением основного бизнеса в условиях “бумажного” результата. По его словам, рентабельность рейсов сжималась из-за роста расходов, а итоговый финансовый результат вытянули статьи вне операционной прибыли. Если всего одна авиакомпания “Аэрофлот” внутри экосистемы дает свыше 40% отраслевой выручки, то отрасль фактически завязана на одного системного игрока, его маршрутную сеть, парк, доступ к финансированию и его тарифную политику. Инфографика: “Коммерсантъ” @undercarriage