Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Результаты промежуточных выборов в США 3 ноября привели к событию, не случавшемуся с 2018 года, — так называемой «синей волне». Демократическая партия сумела перехватить контроль над обеими палатами Конгресса США у республиканцев. Предварительные итоги выглядят следующим образом: Сенат: демократы сенсационно ворвались в традиционно республиканские штаты (Техас, Аляска, Айова, Канзас, Северная и Южная Каролина) и гарантировали себе большинство. Текущий подсчет показывает 54 места у демократов (включая двух независимых) против 44 у республиканцев. Палата представителей: демократы уверенно перешагнули необходимый порог в 218 мест, вернув себе большинство. Текущий подсчет показывает 237 мест у демократов против 139 у республиканцев (хотя цифры не окончательные и подсчет ряда оставшихся округов продолжается). Даже вице-президент США Джей Ди Вэнс связывает проигрыш республиканцев с усталостью избирателей от инфляции и войны с Ираном. Это же привело к падению рейтинга Дональда Трампа ниже 30%. Несмотря на «политический разгром», Трамп уже сделал заявление, дипломатично похвалив демократов и выразив готовность сотрудничать по вопросам иммиграции. Однако за кулисами может развернуться политическое противостояние: Президентское вето. Трамп уже пригрозил использовать право вето на любые радикальные фискальные и налоговые инициативы нового Конгресса. Из-за этого США, скорее всего, войдут в режим политического тупика, что может вновь привести к шатдауну, то есть прекращению работы правительства. Угроза импичмента. С января 2027 года Палата представителей, подконтрольная демократам, почти гарантированно начнет новые расследования против отдельных чиновников или главы Белого дома, которые могут перерасти в процедуру импичмента. Но Трамп не будет пассивно ждать, ведь у него остается контроль над судебной системой, включая консервативное большинство в Верховном суде. Смена фокуса на внешнюю политику. Лишившись внутренней повестки, Трамп переключится на внешние сделки (где у президента больше автономии), включая принуждение сторон к миру. О том, как реагирует рынок, написали в @bitkogan, но немного дополню. Доходность американских облигаций падает, в условиях политического раскола (Трамп в Белом доме, а демократы в Конгрессе) масштабные бюджетные траты (особенно на войны) и новые снижения налогов будут заблокированы. Проще говоря, меньше новых заимствований госдолга — ниже инфляционное давление. 1. Секторы S&P 500: кто в плюсе, а кто под ударом. С полудня 3 января 2027 года обе палаты Конгресса перейдут под контроль демократов. Это радикально изменит законотворчество (вновь привет от «зеленой повестки») и откроет дорогу к агрессивным парламентским расследованиям против неугодных корпораций, их владельцев и топ-менеджеров. В плюсе: Здравоохранение. Ожидается отмена республиканских сокращений программ Medicaid и Medicare, а также рост субсидий и госзакупок лекарств и других видов помощи населению. Зеленая энергетика. Прямое государственное субсидирование и законодательное спонсорство сектора. Ведь «синяя волна» полностью нивелирует риски отмены налоговых льгот для возобновляемой энергетики, которые продвигал Трамп. Строительный сектор. Снижение доходностей гособлигаций толкает вниз ставки по ипотеке, стимулируя спрос на жилье. Под ударом: Технологический сектор и ИИ-компании. Демократы выступают за жесткое регулирование дата-центров, ограничение энергопотребления под ИИ и антимонопольный контроль. Отметим, что капитальные затраты на развитие ИИ-инфраструктуры, дата-центров и технологических корпораций были главным локомотивом американской экономики в последние годы. По разным подсчетам, это обеспечивало от 20% до 35% общего темпа реального роста ВВП США. На этих новостях бумаги Nvidia, Intel и Micron оказались под давлением. Компании Илона Маска. Tesla и SpaceX столкнутся с жесточайшим регуляторным давлением, блокировкой слияний и антимонопольными расследованиями лично против Маска. Хотя Трамп уже пообещал помилование для своего друга, «полоскание» в прессе и попытки разделить монополию на более мелкие предприятия точно не будут способствовать доверию инвесторов. Не зря же Маск из «последней надежды» вливал почти полмиллиарда долларов в избирательные кампании республиканцев. Оборонный сектор. Акции Lockheed Martin, Northrop Grumman и RTX падают на ожиданиях скорейшего завершения конфликта на Ближнем Востоке и урезания военных бюджетов Пентагона в пользу «зеленых инициатив». Trump Trade. Акции Trump Media & Technology Group рухнули на 24,5% за сутки, а связанные с семьей Трампа токены TRUMP и MELANIA потеряли до 20% и 13,7% капитализации соответственно. Энергетические компании. Компании, занимающиеся добычей и разведкой углеводородов, ощутят сокращение миллиардных вливаний из госбюджета. Эти средства будут перенаправлены на «зеленую энергетику». Навскидку можно подсчитать, что демократы могут переложить в свои «любимые секторы» суммы порядка от $150 млрд до $350 млрд в год в виде прямых госсубсидий, налоговых льгот и изменения госзакупок (то есть порядка 2–5% от планируемых расходов федерального бюджета США на 2027 год). 2. Реакция рынка коммодитиз. Нефть ушла в крутое пике. Цена на нефть марки Brent опустилась ниже $100 и на момент окончания торгов составила $94,6 за баррель (-8,7%), а WTI упала на 8,3% — до $88,04. Рынок закладывает огромную вероятность того, что администрация Трампа под давлением Конгресса форсирует мирные переговоры с Тегераном для разблокировки Суэцкого канала и Ормузского пролива. Драгметаллы. Стоимость золота растет на 3,4% — до $4072 за унцию. Отчасти сказывается ослабление доллара США и падение доходности гособлигаций, поэтому инвесторы перенаправляют капитал в золото для защиты. Промышленные металлы и сырье. Неслучайно акции добывающих компаний растут. Демократы планируют масштабные инфраструктурные проекты, что поддержит долгосрочный спрос на медь, литий, никель и алюминий, несмотря на общее охлаждение сырьевого рынка из-за падения нефти. Уолл-стрит салютует новому составу Конгресса взлетом котировок, празднуя исчезновение предвыборной неопределенности. Ведь если взглянуть на историю, то начиная с 1946–1950 годов рынки акций в США росли в 100% случаев в течение 6–12 месяцев после победы демократов на промежуточных выборах, и пока очень мало шансов на то, что такой сценарий будет нарушен. Средняя доходность S&P 500 через 6 месяцев после утверждения единого демократического контроля в обеих палатах парламента составляет около 10%, а через 12 месяцев после «синей волны» — уже более 14%. P.S. Разобранные в заметке секторы — это лишь малая толика процессов, которые будут происходить на рынках. Разберемся в том, какие из них станут бенефициарами «синей волны» в политике Штатов и какие конкретно компании могут выиграть от этого в самое ближайшее время. Следите за нашими сообщениями в приложении. P.P.S. Порадовали вчера и бумаги в нашей биотех-стратегии: VRDN +15,53%, VKTX +7,21%, MIRM +11,42%, LEGN +6%, DNLI +7,76%, BEAM +5,55%, ONC +6,42%. Мы предупреждали, что данный сектор в ближайшее время всех приятно удивит. Так и вышло. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК