Смотрю на проект бюджета России. Что там интересного? Диета. Дефицит бюджета России в 2026 году теперь ожидается на уровне 3,2% ВВП. Хотя изначально планировали 1,6%. То есть промахнулись примерно вдвое. Бывает 😎 На 2027 год дефицит хотят сократить до 2,2% ВВП. А расходы практически заморозить: около 48,5 трлн рублей в этом году и 48,7 трлн в следующем. При инфляции это означает одно: в реальном выражении государство начинает затягивать пояс. То есть проект бюджета достаточно консервативный. Причем внутри него идет серьезное перераспределение. Оборона — вверх: на 2027 год ожидаются расходы около 17,1 трлн рублей. А по ряду гражданских направлений траты, наоборот, ужимаются. И вот здесь самое важное для экономики. Такой бюджет — это уже не про разгон спроса. Скорее, наоборот: бюджетный импульс становится тормозом. А значит, при прочих равных будет меньше давления на инфляцию и больше пространства для снижения ставки. Получается такая конструкция: военные расходы подрастут, общий дефицит пытаются сокращать, а остальной экономике предлагают немного похудеть. Диета, как известно, полезна. Главное — не перебрать. Один позитивный момент: этот бюджет не должен по идее разгонять инфляцию. Значит, заимствовать будет легче, и рынок облигаций может стабилизироваться. Минус? Есть, конечно. Это не бюджет развития. Но развиваться-то надо тоже. А что из этого следует и какие практические выводы можно сделать — расскажу в следующей заметке. 👨💼Евгений Коган в MAX и ВК