Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Давай поженимся: Bristol Myers и AstraZeneca рассматривают слияние Новость о переговорах по слиянию между англо-шведской AstraZeneca (AZN) и американской Bristol Myers Squibb (BMY) опубликовали журналисты Financial Times, после чего информацию подтвердили Reuters и Bloomberg. Переговоры находятся на начальном этапе и гарантий подписания соглашения нет. Сама потенциальная мегасделка оценивается почти в $400 миллиардов. Зачем это нужно компаниям? Для AstraZeneca ($264 млрд) покупка BMY позволит резко расширить свое присутствие на рынке США (крупнейшем фармрынке мира). Для Bristol Myers Squibb ($133 млрд), которая находится под жестким давлением из-за приближающегося «патентного обрыва», жизненно необходим сильный партнер или масштабное поглощение для диверсификации портфеля. Эта новость может спровоцировать мощный рост акций всего сектора биотехнологий. Это серьезный сигнал рынку: потенциальная сделка на $400 млрд станет одной из крупнейших в истории мировой фармацевтики, и она может кардинально изменить правила игры для инвесторов и запустить цепную реакцию на рынке. Какая может быть реакция рынка? Акции самой Bristol Myers Squibb (BMY) — вверх, акции AstraZeneca (AZN) — вниз/боковик (акции покупателя на первых порах обычно снижаются). Цепной рост малых и средних онкобиотехов, ведь главными бенефициарами новости станут независимые разработчики лекарств от рака, т. к. объединение портфелей двух гигантов неизбежно вызовет жесткие вопросы у антимонопольных регуляторов США и Европы — их ключевые иммуноонкологические препараты (Opdivo у BMY и Imfinzi у AstraZeneca) напрямую конкурируют на рынке рака легких. В чем нюанс? Чтобы сделку одобрили, гигантам придется массово продавать свои дублирующие активы и перспективные пайплайны. Это вызовет волну принудительных покупок, лицензирования и партнерств с более мелкими биотехнологическими компаниями. Акции средних онкобиотехов сегодня могут пойти вверх на ожиданиях того, что их купят или предложат выгодные контракты. Сектор крупной фармы долгое время избегал мегасделок из-за жесткой регуляторной политики прошлых лет. Тот факт, что AstraZeneca решилась на покупку BMY, доказывает, что крупный капитал рассчитывает на более мягкий подход к слияниям при текущей администрации США. Это снимет страх с инвесторов и приведет к притоку ликвидности в сектор биотеха. При этом не будем забывать о рисках. Трансграничная сделка такого масштаба столкнется с беспрецедентным давлением регуляторов сразу в трех юрисдикциях: в США, в Великобритании и Еврокомиссии. Если юристы заявят о полной невозможности слияния, сектор быстро растеряет утренний рост. Переговоры могут вызвать политический скандал в Великобритании из-за риска переноса штаб-квартиры крупнейшей национальной компании в США (налоги придется платить в США). Что делаем? В американских стратегиях приложения продолжаем держать акции компании Bristol Myers Squibb (BMY) с прибылью более 20% — наша ставка на восстановление проблемного бизнеса пока не поменялась, а тут еще один неожиданный праздник на нашей улице. Но позицию пока увеличивать не собираемся, ведь срыв сделки может спровоцировать коррекцию в моменте. Учитывая контекст, этого исключать нельзя. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК