Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Who is Mr. Warsh? Сегодня ФРС США впервые примет решение по ставке под руководством нового главы Кевина Уорша. И я сразу хочу сказать, что одно дело — обещать Дональду Трампу, сколько угодно снижать процентные ставки, и совершенно другое дело — реально их снижать. На мой взгляд, система стимулов здесь устроена достаточно интересно. Пока вы являетесь кандидатом, вам необходимо убедить сначала Трампа, пообещав снижение ставок, а затем Сенат, заверив его в борьбе с инфляцией. То есть пообещать всем все, что они хотят услышать. Но как только вас назначают на должность главы ФРС, ситуация меняется. По американским законам уволить главу ФРС крайне сложно. Законы там соблюдаются, суды работают хорошо. А значит, стимулов сохранять лояльность Трампу нет. Все попытки Трампа усилить свое влияние на ФРС ранее провалились. Ему не удалось повлиять на переизбрание руководителей региональных федеральных резервных банков, а также провести в Совет управляющих достаточное количество лояльных ему людей. Поэтому я считаю, что фактически значимых рычагов давления на ФРС у президента нет. А потому ставку выберут так, как того требует ситуация. На мой взгляд, учитывая повышенную инфляцию, ее оставят без изменений на уровне 3,5–3,75%. Интерес здесь в другом. Первая пресс-конференция Уорша позволит понять его реальные взгляды на денежно-кредитную политику. Готов ли он действительно бороться с инфляцией? Планирует ли активнее сокращать баланс ФРС, придерживаясь более жесткого курса? Ответы на эти вопросы мы начнем получать уже сегодня. Честно говоря, я скорее ожидаю умеренно-жестких сигналов, чем явного смягчения политики. При этом я не думаю, что новый глава ФРС начнет действовать слишком резко. Преемственность и стабильность имеют огромное значение для американского центрального банка. Предыдущий глава ФРС Пауэлл по-прежнему остается членом Совета управляющих, он подскажет, как подготовить скучную речь. Поэтому мой базовый сценарий — это нейтральная пресс-конференция, возможно, с умеренно ястребиными комментариями относительно дальнейшего сокращения баланса ФРС. P.S. А если вот так задуматься — перед нами классический триллер с любовным треугольником. Трамп, Уорш и ставка. Ждем реакцию Великого Комбинатора. Будет интересно. На днях в условиях аналогичного треугольника (Трамп — Нетаньяху — Иран) мы с вами услышали столько замечательных слов. Ограничится ли Трамп известными нам выражениями или добавит огня? Так что… ждем-с. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК