Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Вышла новость: индикатор бизнес‑климата Банка России снизился до 1,7 пункта из‑за ухудшения краткосрочных ожиданий предприятий при почти неизменных текущих оценках. Ситуация напоминает старую шутку: — Штурман! Прибор? — 15! — Чего 15?! — А чего прибор? Давайте разбираться. Индикатор бизнес‑климата (ИБК) Банка России устроен так, что у него нет «нормального» значения в абсолютном смысле — как, например, у инфляции или безработицы. Ориентироваться нужно на диапазоны: ▪️выше 10 пунктов — очень сильный оптимизм бизнеса, активный рост экономики; ▪️5–10 пунктов — здоровый рост и позитивные ожидания; ▪️0–5 пунктов — слабый рост, осторожность бизнеса; ▪️около 0 — стагнация, экономика балансирует между ростом и спадом; ▪️ниже 0 — преобладают негативные оценки и ожидания. Поэтому значение 1,7 пункта — это не кризис, но и не комфортная ситуация. Оно говорит примерно следующее: «Бизнес в целом еще ожидает рост, но очень слабый и с высокой степенью неопределенности». Что же сие обозначает — 1,7? Рассказываю. Инвестиционная активность впервые за полтора года снизилась: баланс оценок по итогам I квартала составил -4,8 пункта, а прогноз на II квартал — самый слабый с IV квартала 2019 года. Главным сдерживающим фактором остаются неопределенность экономики и слабый спрос. Загрузка мощностей упала до 77,5 %, оставаясь выше докризисных уровней. Для сравнения: в периоды сильного восстановления экономики ИБК мог подниматься выше 10–15 пунктов, а во время серьезных шоков и кризисов показатель уходил в отрицательную зону. При этом значения в районе 1–3 пунктов обычно соответствуют фазе охлаждения экономики после периода быстрого роста. Для собственника бизнеса важнее не само число 1,7, а динамика. Например: было 7 → стало 5 → затем 3 → потом 1,7 — это сигнал ухудшения настроений. Если было -2 → стало 0 → далее 1,7 — наоборот, экономика выходит из сложного периода. С точки зрения управления компанией я бы обращал внимание еще на сочетание трех показателей: 1. Индикатор бизнес‑климата. 2. Ценовые ожидания предприятий. 3. Инвестиционные планы бизнеса. Самая опасная комбинация выглядит так: ИБК падает, инвестиции сокращаются, компании перестают нанимать персонал. Тогда через 6–12 месяцев обычно проявляется заметное замедление экономики. Сегодня, собственно говоря, это все и наблюдается. Однако инфляционные ожидания падают. Для Банка России это может стать аргументом для дальнейшего снижения ставок, а для бизнеса — признаком того, что период дорогих денег постепенно подходит к концу. Если этот тренд сохранится, через несколько кварталов настроения бизнеса могут снова улучшиться. Короче, все эти индикаторы говорят об дном: ставка будет и дальше снижаться — как бы ЦБ ни хмурил брови. P. S. И кстати. В последнее время ЦБ самым пристальным образом смотрит на рынок труда, считая его перегретым. А раз такая ситуация — можно и не спешить снижать ставку. Так вот: дефицит кадров постепенно снижается, но уровень обеспеченности работниками все еще крайне низок, а ожидания по найму стали минимальными с III квартала 2020 года. Большинство компаний (80%) не планирует увеличивать зарплаты, а рост запланирован всего на 1%. То есть можно с уверенностью сказать: рынок труда охлаждается. Так что у ЦБ остается все меньше аргументов за «дорогие деньги». 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК