Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Свои долги в чужих руках Ситуацию с американским госдолгом не комментирует только ленивый. Но есть интересный нюанс: после 2022 г. постепенно меняется структура держателей долговых обязательств Штатов — на первый план выходит частный сектор. Распределение держателей госдолга США (в размере почти $40 трлн) следующее: ▪️ 70-75% — внутренние (ФРС, пенсионные фонды, банковская система, домохозяйства и т.д.). ▪️ 25-30% — внешние (прежде всего, иностранные Центробанки и суверенные фонды). Но эти цифры отражают картину происходящего не полностью. Изначально подавляющую долю держателей долга составляли государственные структуры, то теперь частный сектор становится доминирующим владельцем госдолга США с долей 65-70%. Почему это важно? Вместе с ростом доли частников в «трежерях», суверенные фонды и иностранные Центробанки сокращают свою экспозицию на госдолг США, предпочитая его золотым запасам. И причин тут множество: начиная от санкций и заканчивая инфляцией с раздутием бюджета ФРС. Последствия? ➡️ Повышенная волатильность цен. Частники не настроены держать долги до погашения, поэтому негативный сентимент на рынке тут же отражается в скачке доходностей. ➡️ США дороже финансировать дефицит, который приближается к $2 трлн, ведь если Центробанки снижают свою долю в пользу золота, то привлекательная ставка для частного сектора куда выше — инвесторы требуют бóльшую компенсацию. На выходе мы получаем, что «суверенные деньги» чаще выбирают золото в качестве альтернативы, а частники, наоборот, долларизируют собственные вложения. Вместе с этим растут риски распродаж при турбулентности на рынках. Если для инвесторов это ротация активов, то для США — очередная проблема, вызванная кризисом доверия к фиатным валютам. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК