Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Часть вторая В марте 2026 года мировая нефтепереработка показала самое резкое падение с 2020 года — на 5 млн баррелей в сутки. The Economist проанализировал несколько показателей, чтобы оценить, насколько мир близок к энергетической катастрофе. Три фактора подталкивают мир к пропасти: ▪️Сокращение числа доступных для покупки нефтяных грузов; ▪️Сокращение производства топлива НПЗ; ▪️По оценкам The Economist, спрос на сырье остается искусственно завышенным, особенно в Европе. К началу войны в море уже находилось почти рекордное количество нефти. После последних поставок эти запасы, находившиеся на морских платформах, исчерпаны. Как и большая часть грузов с иранской и российской нефтью, которые простаивали в море. Запасы авиационного топлива и бензина значительно ниже исторических норм и, возможно, близки к минимальному уровню, необходимому для функционирования морской торговли. Азия оказалась в особенно затруднительном положении. Коммерческие запасы в некоторых азиатских странах подходят к концу. В ближайшие дни Южная Корея сократит объемы поставок из своих стратегических резервов. Резервы Японии будут исчерпаны в мае. По данным компании Kayrros, которая оценивает запасы с помощью спутниковых снимков, запасы нефти в Азии (за исключением Китая) за месяц, закончившийся 19 апреля, сократились на 67 млн баррелей, или на 11%. Нехватка сырья вынудила азиатских нефтепереработчиков сократить производительность более чем на 3 млн баррелей в сутки — это 10% от их совокупной мощности. По словам экспертов, в мае этот показатель может вырасти до 5 млн баррелей в сутки, а в июле, если пролив останется закрытым, — до 10 млн баррелей в сутки. Китай мог бы помочь, высвободив часть из 1,3 млрд баррелей нефти, хранящихся в резерве. Однако вместо этого он приостановил экспорт продуктов нефтепереработки. Все это усугубляет дефицит, вызванный прекращением экспорта готового топлива из стран Персидского залива, от которого зависит Азия. Цены на очищенное топливо и так очень высоки. На азиатских спотовых рынках бензин стоит около $120 за баррель, дизельное топливо — $175, авиакеросин — $200, тогда как до начала войны цены составляли $80, $93 и $94 соответственно. Спрос корректируется, в том числе по решению правительств. Семь стран ввели режим удаленной работы, по меньшей мере пять стран ввели нормирование автомобильного топлива, а также закрыли школы и приняли другие меры. Европе пока удается избегать подобных проблем. Правительства прилагают все усилия, чтобы сохранить покупательную способность населения. Из 27 стран Европейского союза 16 используют средства налогоплательщиков или снижают налоги на топливо, чтобы защитить потребителей от роста цен. Благодаря этому европейские нефтеперерабатывающие компании почти не сократили производство. Из-за сырья по цене около $130–150 за баррель маржа европейских нефтеперерабатывающих компаний ушла в минус. Крайне неблагоприятная ситуация, когда спотовые цены на сырье намного выше фьючерсных, снижает их прибыль: им приходится платить за нефть сейчас, но продавать свою продукцию по более низким фьючерсным ценам. Вскоре им придется сократить производство. Если Европа продолжит субсидировать потребление, ситуация на рынках еще больше выйдет из-под контроля. Во-первых, цены на товары продолжат расти. В США, где спрос обычно резко возрастает в период летних автопутешествий, цены вырастут еще больше. Конкуренция за СПГ, дефицит которого связан в основном с отказом азиатских производителей от поставок, также усилится, когда Европа начнет пополнять запасы газа на зиму. Ситуация усугубляется быстрым истощением запасов. Запасы авиакеросина в Европе рассчитаны примерно на стандартные 50 дней потребления. Однако анализ The Economist показывает, что запасы в Европе резко сократятся, если к июню ситуация с поставками из Ормузского пролива не нормализуется. Запасы в других регионах-импортерах могут истощиться еще быстрее.