Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Эпоха «Пожарного» Пауэлла: уйти, чтобы остаться Ну что, друзья, занавес опускается. Эпоха Джерома Пауэлла на посту главы ФРС официально подошла к финалу. Вчерашнее совещание Комитета (FOMC) стало его «лебединой песней». Пройдемся по фактам, а потом добавим немного «яда» в этот праздничный бокал. Статистика для приличия: Вчера обошлось без сюрпризов. Ставки на месте, нервы тоже. Главный хит вечера — Пауэлл подтвердил, что не собирается испаряться из ФРС, просто пересев из кресла председателя на обычный стул в Совете. «Я уйду, когда сочту это целесообразным», — отчеканил он. Читайте между строк: «Я остаюсь немым укором президенту Трампу». Пока Джером в Совете, Трамп не может назначить на это место своего очередного «верного пехотинца». Независимость ЦБ теперь защищается методом «живого щита». Пока Минюст спешно сворачивал уголовное дело против Пауэлла (копали, но не нашли, к чему придраться в реновации зданий), Банковский комитет Сената штамповал кандидатуру Кевина Уорша. Голосование — чистый восторг и торжество партийной дисциплины: 13 «за» (республиканцы) против 11 «против» (демократы). Уорш проходит в Сенат, где большинство «слонов» гарантирует ему кресло. Трамп успел: до 1 мая (дедлайна по закону) оставались считанные дни. Так кем же был для нас «дядя Джером»? Пауэлл стал добрым продолжателем дела Бернанке и Йеллен. Его называли «республиканской версией Джанет Йеллен», и это был лучший комплимент его предсказуемости. Но есть нюанс. Бернанке и Йеллен были академиками, «докторами наук». Пауэлл — юрист и инвестбанкир. Если Бернанке создал инструменты печати денег (QE) в 2008-м, а Йеллен научила рынок ими пользоваться, не пугаясь теней, то Пауэлл научился защищать эти деньги в суде. ▪️ Бернанке (2006–2014): «Пожарный в аду». Тушил мировой пожар 2008-го ересью под названием QE. Президенты тогда еще чтили «священное правило» — не советовать главе ФРС, как нажимать на кнопки. ▪️ Йеллен (2014–2018): «Штиль». Самый спокойный период. Её главной ошибкой в глазах Трампа был... «слишком маленький рост». За это её и не переназначили на второй срок. Мужской мир конгрессменов развлекался тем, что перебивал её на слушаниях, пока она методично строила фундамент роста. ▪️ Пауэлл (2018–2026): «Турбулентность как образ жизни». Тут вам и ковид, и самый громкий этический провал в истории, когда главы ФРБ Далласа и Бостона азартно торговали акциями, пока ФРС «спасала мир». Грехи и подвиги: Пауэллу не простят 2021 год и его мантру «инфляция — это временно». Это была крупнейшая стратегическая ошибка за 40 лет, из-за которой мы получили кризис стоимости жизни. Его били все: Трамп называл «врагом», демократка Элизабет Уоррен — «опасным человеком». А «вишенка на торте»? Когда в сентябре 2024-го ФРС под его руководством принимает решение снизить ставку сразу на 50 б.п. «на ровном месте» перед выборами. Это выглядело как попытка подстелить соломку Камале Харрис. Слишком щедрый подарок, который Трамп ему так и не простил. Короче, друзья, мы сами периодически удивлялись Джерому. Но не со зла, а понимая рынки и экономику. Если Гринспен был «оракулом», то Пауэлл стал «пожарным», который сначала случайно оставил включенной плиту (просмотрел инфляцию), а потом героически и очень шумно тушил пожар. Эпоха завершена, но Пауэлл остается «тенью» в Совете. Это будет долгая позиционная война. Трамп может в любой момент вытащить старое дело из архива, а Пауэлл будет держать оборону как минимум до ноябрьских выборов в Конгресс. Кино не окончено. Главное, чтобы в этой битве самолюбий не сгорел наш с вами кошелек. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК