Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Читая отчетность Вчера отчитались сразу четыре крупные американские корпорации. Какой основной вывод можно сделать? Несмотря на хорошие в целом цифры, рынок больше не платит за просто «сильные» результаты — ему нужны доказательства того, что расходы на ИИ превращаются в прибыль. А этого никто до конца не показал. У Microsoft, Alphabet, Amazon и Meta* (*признана экстремистской организацией в РФ и запрещена) выручка и облачный бизнес выглядели уверенно, во многом за счет спроса на ИИ. Alphabet выглядит чуть лучше остальных, благодаря ускорению роста облака и более позитивной реакции рынка. Amazon тоже приятно удивил ростом AWS, подтвердив, что корпоративный спрос на ИИ действительно растет. Но реакция рынка пока основана на идее взрывного роста капитальных затрат без немедленной отдачи. В сумме бигтех движется к ~$600–650 млрд инвестиций в инфраструктуру ИИ. И сейчас инвесторы начали прямо спрашивать: где возврат на этот капитал? Meta* (самая крупная в мире экстремистская публичная организация, по версии РКН), стала главным «виновником» средненького настроения — несмотря на сильные результаты и рост выручки, компания снова повысила capex, и акции пошли вниз. Microsoft усилил эту же проблему с другой стороны: сильный бизнес, но рост затрат и (пока) ограниченная монетизация ИИ держат инвесторов в напряжении. Главный вывод: мы видим не страх замедления, а переход от эйфории вокруг ИИ к позиции «покажите прибыль». Именно поэтому реакция рынка такова — просто «хороших отчетов» сегодня уже мало. Ожидания инвесторов высоки, а менеджмент большинства гигантов говорит больше о будущих расходах, чем о текущей прибыли. Отсюда и разнонаправленная реакция: ➡️ Alphabet вверх, ➡️ Amazon нейтрально-позитивно, ➡️ Microsoft слабее, ➡️ Meta* — явный негатив. В итоге — никуда. Впереди самое интересное — отчет NVIDIA. Очень ожидаемый рынком. Более подробно поговорим об отчетах в @bitkogan. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК