Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Вам надо — вы и добывайте Дональд Трамп пригрозил странам Европы, что не будет пытаться разблокировать Ормузский пролив в интересах ЕС. Мол, вам надо — вы и захватывайте пролив самостоятельно. А лучше — закупайте нефть у США! Вроде все логично, но суть, как обычно, в нюансах. И здесь три главных фактора: ▪️ География поставок ▪️ Возможности нефтепереработки ▪️ Качество импортируемой нефти Исторически, вся Европа использует легкую и малосернистую нефть (Brent, норвежские и датские сорта) с североморского побережья. Ее качества позволяют более простую переработку, не требующую крайне сложных и дорогих технологий. В результате в Европе большая часть НПЗ имеет средний индекс Нельсона на уровне 6,5х (Nelson Complexity Index — от 1 до 21) и может перерабатывать в основном легкую и малосернистую нефть. Однако, чем больше плотность, тяжесть и выше содержание серы, тем больше мощности требуется для переработки. Для сравнения, на территории США НПЗ обладают индексом Нельсона в размере 12х и способны перерабатывать тяжелую сернистую нефть вроде венесуэльской. После введения санкций против России и сокращения импорта сортов российской нефти, ЕС начал диверсифицировать поставки с упором на США (14%), Норвегию (12%), Казахстан (9%), Саудовскую Аравию (9%), Ливию (7%), Нигерию (5%) и Великобританию (5%). Именно поэтому перекрытие Ормузского пролива для Европы не так критично, как для Азии, где наоборот вся инфраструктура НПЗ годами затачивалась под тяжелые и сернистые сорта ближневосточной нефти, на которую приходится порядка 60% импорта. А в случае Японии — и вовсе все 80%. Поэтому закупки сорта WTI из США для европейцев куда более предпочтительны — как по цене, так и по географии поставок. А что же Ближний Восток? Ормузский пролив обеспечивал порядка 20 млн баррелей нефти и нефтепродуктов в сутки — это 20% морского пути нефти. И хотя с учетом обходных маршрутов удалось «влить» на рынок 5-7 млн в сутки, мир все еще недополучает 10-12 млн баррелей. Сократить потребление не вариант — это значит, что Европе приходится конкурировать с Азией за ту же самую нефть, которая есть на рынке. Но тут есть главное «но»: для Европы важен не только импорт сырой нефти, но и других нефтепродуктов, прежде всего, дизеля, который жизненно необходим для промышленности и подавляющего большинства спец техники. Порядка 30-40% топлива в Европу экспортируется как раз из стран Ближнего востока. Перекрытие пролива и рост цен на нефть привели к ценовому шоку в энергоносителях. При этом если Brent вырос за последние 3 месяца на 67%, до дизель в Европе рванул почти на 120% из-за перебоев с поставками. Если военные действия затянутся до лета, экономика Европы может скатиться в рецессию. Впрочем, этого можно было бы избежать, если бы не антироссийские санкции… Но это для ЕС уже совсем другая история. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК