Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Свершилось. Вчера президент Трамп назвал имя Кевина Хассетта, как предпочтительного кандидата на пост будущего главы ФРС вместо уходящего в мае Джерома Пауэлла. По данным осведомленных источников, в последние месяцы президент США выбирал между Хассеттом и Уоршем, подбирая для себя удобного и своего человека на посту центрального банка (ФРС). По словам главы Казначейства Бессента, Трамп принял решение уже в декабре. Самое главное: Хассетт — на 200% лояльный Трампу человек, готовый беспрекословно выполнять команды из Белого дома и поддерживать политику, которую намерен проводить президент. Являясь в настоящий момент директором Национального экономического совета (NEC), он проявил себя как самый верный идеологический сторонник. Если Трамп говорит, что ставки должны быть 1%, Хассетт найдет десять причин, почему это нужно сделать «еще вчера». Очень важно для криптунов. Тесные и теплые связи этого товарища с криптоиндустрией говорят о том, что он может радикально смягчить регулирование цифровых активов. 📎Кевин Уорш — выходец из ФРС (был самым молодым управляющим в истории). Он пользуется уважением на Уолл-стрит, его поддерживает даже Джейми Даймон из JPMorgan. Для Трампа он «свой» лишь наполовину: Уорш разделяет взгляды на снижение ставки, но для него институциональность ФРС — не пустой звук. Он считается сторонником идеи американского CBDC (цифрового доллара), но при этом скептичен к децентрализованной крипте. Объявление Трампом кандидатуры Хассетта — это еще один шаг в разрушении институтов США. В случае его утверждения в Конгрессе это может стать серьезным риском для независимости ФРС. Хотя не все так просто. Мы с вами помним — председатель ФРС является лишь «первым среди равных», и в Комитете по операциям на открытых рынках ему придется договариваться с 12 голосующими членами. У Хассетта будет ровно один голос, как и у главы ФРБ Нью-Йорка или любого другого управляющего. К маю 2026 года, с учетом вакансий, Трамп может собрать в Вашингтоне «свою команду»: Хассетт, Уоллер, Боуман и преемник Мирана. Это уже 4 голоса. Но есть еще 5 голосующих президентов региональных банков (всего их 12, и они ротируются). Это «старая гвардия» и их назначает не президент, а выбирают советы директоров на местах, которые подотчетны экономике своих штатов, но не Белому дому. Сломить их мнение приказом будет крайне сложно. Таким образом, если мы не верим в начало периода сверхнизких ставок, «спущенных сверху», то точно можно будет говорить о наступлении времен высокой волатильности. Споры, по крайней мере на заседаниях, ФРС будут отчаянными. В истории ФРС есть два примера, которые Хассетт наверняка знает: ▪️ Артур Бернс (1970-е): Он был лоялен президенту Никсону, который требовал низких ставок перед выборами. Бернс «сломался», печатал деньги, и США получили десятилетие безумной инфляции. Его имя теперь — синоним провала. ▪️Пол Волкер (1980-е): Когда президент Картер (а потом и Рейган) требовали от него мягкости, Волкер, не обращая внимания ни на кого, просто задрал ставки до 20%, победив инфляцию ценой рецессии. Его имя — синоним мужества. Большинство нынешних членов ФРС мечтают быть как Волкер и боятся закончить как Бернс. Для Хассетта это означает, что любое «радикальное» движение без железных экономических оснований встретит ожесточенное сопротивление. Вывод: Хассетт сможет настоять на снижении ставки только в одном случае — если экономика США начнет резко тормозить. Но если инвесторы, особенно стратегические, например, центральные банки разных стран, увидят, что Хассетт «сломал» ФРС и превратил её в филиал «денежной типографии», они начнут массово распродавать гособлигации. Доходность бумаг улетит вверх, ипотека подорожает, а доллар рухнет. Мало не покажется самим гражданам США — они потребуют линчевать Хассетта. Это будет такой пожар, что сам Хассетт выйдет с инициативой поднять ставку уже через неделю, чтобы спасти систему. Короче, цена ошибки ФРС — это не про проценты, а про доверие. А доверие — самый дорогой актив в финансовой системе. Продолжение ⤵️