Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Помните анекдот про шарика и его замечательные перспективы? Мне, размышляя о выдающейся судьбе нашего финансового (и особенно фондового) рынка, уж извините, именно этот анекдот и вспоминается. Поскольку с экономикой у нас… как бы это сказать деликатнее… все очень творчески — но перспективы, без сомнения, есть. Сегодня — последний торговый день в году. И можно подводить итоги. Индекс МосБиржи (IMOEX) закрывается примерно на уровне 2750 пунктов, что означает снижение примерно −4,5% за год. С начала 2025 г. по конец года российский рынок в целом упал по сравнению с тем, где был в начале года. Как мы любим говорить — в итоге имеем отрицательный рост. Причины понятны: ▪️ Высокая реальная процентная ставка. ▪️ Жесткая ДКП ЦБ. ▪️ «Усталость» балансов предприятий, вследствие роста долговой нагрузки и ухудшения деловой конъюнктуры. ▪️ Рост налоговой нагрузки на бизнес. ▪️ Не самые радужные перспективы и настроения в ожиданиях топ-менеджмента большинства компаний. ▪️ Замедление инвестиционной активности. ▪️ Снижение дивидендных выплат. ▪️ Переукрепление рубля, на фоне которого хочется рыдать о тяжелой судьбе российского экспортера. ▪️ Продолжение достаточно серьезного санкционного давления. И, как следствие, возрастание издержек. ▪️ И, разумеется, мирный процесс, который у нас движется, но… как-то творчески. Качели – от надежд на скорое урегулирование до осознания, что все хорошо в понимании лишь маркизы из старой песенки. Все хорошо, прекрасная маркиза…. Кстати, на всем этом «веселеньком» фоне поражаешься тому, что индекс Мосбиржи в целом неплохо держался. На этом фоне гораздо лучше выглядит рынок российских облигаций. В целом RGBI (индекс российских государственных облигаций) вырос за 2025 год от уровня около 100 (в начале года) до ~117–118 в декабре, то есть примерно +18 % То есть те, кто не суетился, и сидел себе в надежных облигациях, сделал в рублях порядка 25-35% дохода, за счет роста цен облигаций и купонного дохода. Продолжение ⤵️