Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Продолжаем тему. Начало: https://t.me/TotSamyiKogan/3344 https://t.me/TotSamyiKogan/3348 https://t.me/TotSamyiKogan/3349 https://t.me/TotSamyiKogan/3350 https://t.me/TotSamyiKogan/3351 Так все-таки. Стоит ли хранить сбережения в долларах? Ранее мы обсудили, как могут отреагировать рынки в случае снижения процентной ставки в США до 1%, а также почему столь радикального шага не стоит ожидать из-за институциональной независимости ФРС. На практике, скорее всего, реализуется промежуточный сценарий. Трамп назначит лояльного председателя центрального банка, который действительно будет оказывать давление в пользу более мягкой денежно-кредитной политики. Однако я не ожидаю, что ему удастся продавить снижение ставки до 1% в ситуации, когда экономика объективно в этом не нуждается. И, кстати, в следующем году более двух снижений ставки с США пока не жду. 3,25–3.5 — вероятнее всего, будет целью в 2025. Если только не случится что-то неожиданное. По крайней мере ниже 3% точно не жду. Еще раз, если только не случится экстремальная ситуация, требующая срочного вмешательства ФРС. А как мы знаем, жизнь у нас сегодня такая. Всегде можно ждать чего-нибудь эдакого. Тем не менее, само наличие внутреннего противоречия в ФРС будет нервировать инвесторов. Механика реакции рынков в целом будет той же, что и в сценарии резкого снижения ставки, но в более умеренном масштабе. ◽️Краткосрочные ставки окажутся немного ниже, тогда как долгосрочные доходности, скорее всего, будут снижаться значительно менее охотно, оставаясь на повышенных уровнях. ◽️Международные инвесторы начнут постепенно сокращать долю долларовых активов, что будет давить на курс доллара США. Но мы с вами уже об этом говорили. Постоянное напряжение вокруг независимости американского центрального банка также будет стимулировать суверенные фонды и центральные банки других стран наращивать долю золота в своих резервах. В результате цены на золото могут продолжить рост, несмотря на то что они уже находятся на исторически высоких уровнях. Возвращаясь к практическому вопросу. Стоит ли держать сбережения в долларах? По текущей жизни получается, что хранить в них все накопления уже не стоит. Политическое давление на ФРС, высокий государственный долг США и сохраняющийся бюджетный дефицит, из-за которого долг продолжает расти, создают дополнительные риски для долларовых активов и их реальной доходности. Какие альтернативы есть у российских инвесторов? Первая — юань. Однако и здесь присутствуют риски. Из-за кризиса на рынке недвижимости китайскому государству пришлось абсорбировать значительные потери, что уже привело к заметному росту госдолга. Его уровень уже превысил 100% от ВВП, при том, что китайская экономика менее диверсифицирована, а финансовые рынки менее глубоки и прозрачны. Кроме того, в условиях геополитического противостояния Пекин может использовать целенаправленное ослабления собственной валюты в рамках конкурентной борьбы на мировых рынках. Поэтому перекладывать все сбережения исключительно в юань также неразумно. Оптимальным выглядит подход диверсификации. Защитная часть портфеля может включать комбинацию валютных активов: долларовых замещающих облигаций, юаневых и номинированных в евро. При этом важную роль должны играть реальные активы. По мере снижения доверия к фиатным деньгам возрастает значение золота как универсального защитного инструмента, что позитивно отразится на его стоимости. Еще один класс реальных активов — недвижимость. Однако прямые инвестиции в нее доступны далеко не всем. В качестве альтернативы можно рассмотреть фонды недвижимости, которые позволяют участвовать в этом рынке без покупки отдельного объекта. В итоге сочетание недвижимости, золота и диверсифицированной валютной корзины может сформировать «безопасное ядро» сбережений. Уже поверх него инвестор может добавлять более рискованные, но потенциально более доходные активы, прежде всего акции. Ну и последний вопрос — пропорции. А вот это обсудим в дальнейшем.