Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Нефть на скользком склоне Цены на нефть подходят к концу года на минимумах, но все же выше $60 за баррель. Подходов к этому уровню в 2025 году было несколько, но всякий раз его удавалось удержать. Обычно, благодаря очередному геополитическому обострению. Удастся ли удержаться в 2026-м? Основные мировые прогнозисты ждут роста спроса на топливо. МЭА чуть поменьше — около 1 млн б/c, ОПЕК традиционно побольше — до 1,4 млн б/с. Мы с вами знаем, что прогнозы ОПЕК по спросу всегда завышены и никогда не сбываются. Но даже если случится подобное «чудо», избежать гигантского профицита все равно не удастся — из-за роста добычи внутри и вне ОПЕК+. В своей оценке МЭА «сжалилось» над рынком и снизило прогноз профицита до 3,8 млн б/с против 4 млн б/c месяцем ранее. Но это все равно чудовищно много. Существует ли сила, способная удержать цены при столь значительном избытке нефти на рынке? Главный и единственный претендент на роль спасителя — Китай. Именно китайские закупки в резервы в объеме 0,5-1,0 млн б/с (по разным оценкам) помогли убрать излишки с рынка в этом году. Но в следующем году сделать это будет сложнее. Давайте прикинем. Общий объем резервных мощностей в Китае оценивается примерно в 2 млрд баррелей. Сейчас они заполнены на 60-70%, точных данных нет. В следующем году ожидается ввод в строй еще 169 млн баррелей хранилищ. Таким образом, даже если Китай захочет заполнить новые и имеющиеся емкости под завязку уже в 2026 году, это даст порядка 900 млн баррелей, или около 2,5 млн б/с дополнительного спроса. Само желание Китая покупать так много вызывает вопросы, но даже этого недостаточно. Супер-профицит в 3,8 млн б/c не закрыть никак. Тут только геполитика может помочь: например, добыча в Венесуэле упадет до нуля, либо у Ирана возникнут проблемы. Правда, ещё есть шанс, что прогнозисты чего-то не учитывают. В любом случае, год на рынке нефти предстоит сложный, но интересный.