Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Основные тенденции и перспективы отрасли на 2026 год: 1️⃣ Главный драйвер — реклассификация продукта в США: ожидание перевода из Списка I в Список III DEA (Бюро по контролю оборота оружия и наркотиков), несмотря на задержки. Это снимет налоговую статью 280E (запрет на списание расходов), высвободив десятки миллионов долларов FCF для Trulieve и Green Thumb, ранее уходивших в IRS (Налоговую службу США). 2️⃣ Европа как новый центр медицинского бизнеса. Германия (легализация в 2024 году) показывает взрывной рост импорта, рынок до $4,6 млрд к 2034 году; Турция откроет медицинский рынок в 2026 г. (Curaleaf получила лицензии). Канадские Cronos и Aurora переориентируют экспорт на Израиль, Австралию, Великобританию; Cronos поставляет Peace Naturals на 7 рынков. Международная выручка приблизится к канадской из-за перенасыщения и акцизов. 3️⃣ Сектор «напитков без похмелья» и функциональных продуктов: рынок THC-напитков (тетрагидроканнабинол) до $5,04 млрд в 2026 году. Gen Z и миллениалы предпочитают «социальные тоники» с микродозами вместо алкоголя. Canopy Growth (бренды Wana, Jetty) предлагает эффект без похмелья, угрожая алкогольным гигантам. 4️⃣ Консолидация и M&A (слияния и поглощения): мелкие игроки продают бизнес за бесценок из-за высоких ставок. Крупные MSO (компании полного цикла от производства до продажи в штатах США) и канадцы (Cronos с $824 млн кэша) скупают бренды и технологии, а не теплицы. Эра гигантских теплиц закончилась, фокус на лояльности потребителя. 5️⃣ Рынок CBD (каннабидиол): выживут производители с клиническими данными, превращая БАДы в лекарства от тревоги и бессонницы, входя в аптечные сети ритейлеров. Конечно, есть и множество рисков: 1️⃣ Политическая инертность в США: борьба в Сенате, задержки реклассификации или SAFER Banking Act приведут к распродажам акций; предвыборные обещания обманывали инвесторов. 2️⃣ Черный рынок: в Калифорнии и Нью-Йорке — на 30–50% дешевле за счет отсутствия налогов и комплаенса, ограничивая маржу легальных игроков. 3️⃣ Стоимость капитала: убыточные компании размывают акции или берут в долг под двузначные проценты; ограничен доступ к банкам. 4️⃣ Перепроизводство сырья: давление на оптовые цены в Канаде и США; прибыль уходит из агробизнеса в CPG (consumer packaged goods, переработка и брендинг). 5️⃣ Глобальная логистика и протекционизм: европейские страны (Германия, Португалия) могут ввести барьеры для импорта, оставив канадцев не нужным никому избытком запасов через 2–3 года. Больше деталей и подробностей по каждой компании — в приложении.