Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Выше мы разобрали пример Китая, и его более чем успешный опыт противодействия излишнему укреплению национальной валюты. Теперь вернемся в наши реалии и подумаем, как можно решить проблему переукрепления рубля — ведь из-за санкций с отечественной валютой все несколько сложнее. Почему чрезмерно крепкий рубль — проблема, думаю, детально объяснять не нужно. Вкратце. Когда национальная валюта укрепляется слишком сильно, экспорт становится менее выгодным, доходы бюджета (зависящие от экспортных поступлений) снижаются в рублях, импорт удешевляется (может давить на внутреннее производство), появляется риск дефляционного давления. Поэтому государство часто намеренно сглаживает резкие укрепления. Что делать? Для начала, рекомендую прочитать нашу статью в @bitkogan. Если коротко, то сценариев — множество. К примеру, можно снизить ставку. Только вот ЦБ будет категорически против резкого снижения ставки, и мы все прекрасно понимаем, почему. Можно проводить интервенции, только в нашем случае это ничего не даст. Если экспорт страны превышает импорт на $100 млрд как минимум, а вывод капитала практически минимален… рубль по определению не может быть слабым. Можно отменить все (или почти все) валютные ограничения. Только уже сделано, но особо помогает. Так что же делать? И тут можно посмотреть на богатый опыт Китая. Какие из их решений могли бы нам пригодиться? 1️⃣ Максимально стимулировать экспорт капитала в дружественные страны. Организовывать совместные проекты, где за границей (опять же, в дружественных странах) Россия продвигала бы свои проекты и интересы. Мы можем тратить валюту на скупку перспективных технологий, технологических компаний, на приобретение долей в интересных месторождениях и т.д. Классическая калька с китайского опыта. К слову, вчера президент России Владимир Путин продлил до конца 2026 года запрет для резидентов РФ покупать доли в иностранных компаниях без разрешения ЦБ. И мы понимаем, что государство будет держать такого рода инвестиции под контролем, достаточно жестким. Но как механизм, используя опыт Китая, вполне стоит об этом подумать. Возможно, будет необходимо получение разрешения от руководства страны. И можно предположить, что это будет реализовано только для крупных корпораций. 2️⃣ Дополнительный важный момент: мы могли бы максимально финансировать закупки НАШИХ товаров, как это делают и китайцы и американцы — кредитовать тех, кто приобретает наши товары. И речь идет не о безвозвратных кредитах, а именно о кредитах вполне платежеспособным странам или компаниям, закупающим наши товары с высокой степенью добавленной стоимости. В 2024 году Россия увеличила кредитование других стран до €33,1 млрд, что на $2,6 млрд больше, чем в предыдущем году (самый высокий показатель с 1998 г.). Всего кредиты получили 38 государств; наибольший рост задолженности зафиксирован у Бангладеш (+1,2 млрд), Египта (+815 млн) и Индии (+799 млн). В принципе можно продолжить подобную практику. Более того: можно и увеличить объемы. 3️⃣ Инвестиционные инструменты в юанях, которые уже начали выпускать. На мой взгляд, это дело можно и нужно масштабировать. Это отличный способ стерилизации излишней валютной ликвидности. Больше вариантов развития событий и анализ — в @bitkogan.