Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Взлет Nvidia Отчет Nvidia снова поразил — все ожидания превышены. Неужели рынок всех обманул и все вновь устремится ввысь? А вот тут, как говорится, есть нюансы. Для начала рекомендую внимательно прочитать заметку в @CryptoKogan. Ключевой момент: показатели Nvidia — результат мультипликации одних и тех же средств на бумаге. Nvidia дает деньги OpenAI и другим компаниям (типа вчерашней сделки Anthropic), чтобы те купили чипы Nvidia. В итоге в отчете Nvidia увеличивает свою прибыль от будущих продаж своих чипов, купленных за свои же деньги. Повторять трюк можно много раз (сколько точно — никто пока не знает). Инвестиции в будущее растут. Капекс увеличивается. А отдача? Пока не ясно. Рост показателей Nvidia — это невероятный по масштабам рост затрат корпораций. Вопрос: насколько ощутимым будет экономический рост во всех отраслях, чтобы окупить эти вложения? Да, есть отдача в финансовом секторе. На днях в заметке я уже писал об опыте DBS — крупнейшего банка Юго-Восточной Азии. DBS более 10 лет строил свои данные и ML-инфраструктуру — и это позволило ему войти в эпоху генеративного и агентного ИИ готовым. Сегодня банк использует: ✔️370 AI-use-cases. ✔️1500+ работающих ML/GenAI моделей. ✔️100+ поведенческих алгоритмов для персонализации клиентских действий. И главное: банк ожидает рост выручки >1 млрд SGD в 2025 году, против 750 млн SGD в 2024-м — не абстрактного «эффекта ИИ», а прямой финансовой выгоды от реальных моделей. CEO Тан Су Шан подчёркивает, что это не надежда, это то, что уже происходит. И будет только лучше. DBS — не единственный пример. Эффект начинает масштабироваться в других банках. Если вы еще не читали, очень рекомендую это сделать. Еще раз: финансовый сектор — да. Но обратите внимание на то, сколько лет банк инвестировал в новые технологии. На наших глазах произошел революционный скачок этого мира. В полной мере оценить отдачу мы сможем не раньше, чем года через 3-4. С другой стороны, уже сегодняшние ожидания рынка должны, исходя из текущих ценовых уровней, реализоваться в экономическом росте страны (как минимум!) в 4-5% ежегодно. Этого не будет. Значит, дальнейшая коррекция рынка неизбежна. Вопрос лишь в ее масштабах и… сроках. Вернемся к нынешнему положению дел на рынке. Да, отскок по S&P на 6750 (или около того) вполне возможен. Хотя даже это станет яснее через часов 8-12. Затем, по моему мнению, движение вниз может и продолжиться. Посмотрим.