Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Традиционно, после безумного ралли рынка США последовала коррекция. Причины известны. А вот повод… Поводом послужили сразу несколько событий. 1️⃣Руководители крупных банков Goldman Sachs и Morgan Stanley предупредили инвесторов о возможной корректировке рынка на 10-15% из-за завышенных оценок акций, особенно в секторе технологий. Вот интересно. Предупреждали об этом все. Чего вдруг до инвесторов только сейчас это стало «доходить»? Впрочем, так оно всегда и бывает. 2️⃣Одним из поводов падений стала информация о крупной сделке фонда Майка Бьюри. Управляемый Бьюри фонд Scion Asset Management раскрыл, что на третий квартал 2025 года он купил пут-опционы на: ✔️ ~1 000 000 акций NVIDIA Corporation (тикер NVDA), с номинальной экспозицией ≈ $187 млн. ✔️ ~5 000 000 акций Palantir Technologies Inc. (тикер PLTR), с номинальной экспозицией ≈ $912 млн. ✔️В сумме позиция оценивается примерно в $1.1 млрд и составляет около 80% портфеля Scion. ✔️Бьюри ранее предупреждал об «пузыре ИИ», и эти сделки идут в таком ключе: он считает, что оценки компаний ИИ могут быть чрезмерными. Очень важный момент. Раскрытие через форму 13-F показывает позиции по состоянию на 30 сентября 2025 года. Неясно, держит ли он эти позиции сейчас или изменил их. Нет публичной информации о страйках опционов, сроках экспирации или о том, являются ли эти опционы «чистыми» ставками на понижение или частью сложной структуры/хеджирования. Позиция может быть спекулятивной (ставка на снижение) либо хеджем к другим длинным акциям/позициям фонда. Утверждать с уверенностью нельзя. Почему это серьезная информация для рынка? ▪️Бьюри — известный инвестор, который четко предсказал кризис 2008 года. Такие крупные ставки часто воспринимаются рынком как сигнал. ▪️Сделка направлена именно против двух фирм, которые являются «если не главными, то очень заметными» в секторе ИИ — это не просто акция, а символическая позиция. Сектор технологий, в частности, акции компаний вроде Palantir Technologies, даже при удачных квартальных результатах существенно снизились (Palantir упала ~8-9%), что усилило страх «переоценки» роста и ухудшило настроение на рынке. Усилилась и тревога по поводу оценки акций компаний, ориентированных на ИИ/рост, и пересмотра ожиданий: инвесторы начали сомневаться, что рост будет таким, как ранее предполагалось. Мне всегда было интересно: кто те ненормальные, кто покупал, к примеру, Palantir с мультипликатором P/E 500?! Сектор технологий понес наибольшие потери: индекс Nasdaq‑100 фьючерсов упал примерно на 1,2-1,4%, что превышало среднее падение рынков. Отрасли чипов / полупроводников оказались особенно уязвимы: среди факторов — переоценка, ожидания роста и «отрыв» от фундаментальных показателей. Также были заметны слабые сигналы в промышленном секторе и энергетике. Основные акции-лидеры падения ✔️Palantir Technologies (PLTR): Несмотря на хорошую (я бы даже сказал, замечательную) квартальную отчётность, акции упали около 7,9%. ✔️Nvidia Corporation (NVDA): Под давлением; снижение порядка 4%. ✔️Tesla, Inc. (TSLA): Также заметно потеряла в цене (~4-5%). Продолжение ⤵️