Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

В краткосрочной перспективе есть вероятность продолжения коррекции в акциях. Рынок еще не до конца заложил в цены существенный дисконт, с которым ЛУКОЙЛ (с высокой вероятностью) будет продавать активы. А это риски высокой волатильности в акциях. В среднесрочной перспективе, за счет того, что 95% добычи и 75% нефтепереработки приходится на Россию, влияние санкций будет некритичное. Самый болезненный момент — это продажа активов с существенным дисконтом. Некоторые допускают дисконт 50-70%. После продажи зарубежных активов, компания, вероятнее всего, сфокусируется на внутреннем рынке. При этом вряд ли полностью выйдет из активов дружественных стран. Что делать инвестору? Если акции уже есть в портфеле, возможно, имеет смысл попытаться усреднить позиции по более низким ценам. Уровень 4800 руб./акция выглядит привлекательно на среднесрочную и долгосрочную перспективу. Но не факт, что такие цены мы увидим. Если акций нет, то лучше переждать «волну» повышенной волатильности. В краткосроке может быть еще одна волна роста. Это произойдет в том случае, если СД компании все-таки рекомендует дивиденды. Размер может колебаться от 350–460 руб./акция за полугодие с доходностью 6,4%–8,4%. Для полугодовой доходности это много, и высока вероятность отскока. Если же СД компании рекомендует не выплачивать дивиденды, мы можем увидеть коррекцию 8-10%, а то и больше. Это скажется и на всем рынке акций, поскольку ЛУКОЙЛ занимает большую долю в индексе Мосбиржи. ЛУКОЙЛ — долгосрочная история, ведь на рынке нефти пока существенных улучшений нет. Также, как и нет ожидаемого ослабления рубля. Краткосрочный драйвер касается лишь возможных дивидендов. Полагаю, ЛУКОЙЛ справится с текущими вызовами, поскольку имеет достаточно высокий уровень добычи и переработки на территории РФ. Существенный риск — продажа активов с большим дисконтом. Другие два риска, которых еще не учтены в цене акций, это снижение цен на нефть, а также отказ от дивидендных выплат. Все остальные риски, по моему мнению, уже в цене.