Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Новости об IPO Glorax породили неизбежные вопросы о том, буду ли я принимать участие? Отвечаю: да, буду участвовать на своем личном счете. Многие компании переносят свои IPO на следующий год, опасаясь конъюнктуры рынка. В Glorax пошли по иному пути. Девелопер — первый эмитент, который размещается на Мосбирже в этом году. Почему эта сделка для меня интересна? Во-первых, мы говорим про сектор недвижимости, который, в случае продолжения смягчения ДКП, получит серьёзный импульс — девелоперы вернутся к привычным уровням продаж, и сократят процентные расходы. Glorax не будет в стороне. Во-вторых, предлагаемая со стороны Glorax оферта. В чем ее суть? Если вы купили бумаги на IPO (или в течение месяца после начала торгов), и они через год ушли ниже цены размещения, вам будет предложен выкуп акций по цене размещения +19,5%. То есть при росте вы получаете прибыль от позиции, а в случае падения — застрахованы офертой. Что ещё узнал, по итогам общения с менеджментом? Планируется привлечь 2 млрд руб., сделка в формате cash-in, то есть средства останутся внутри и будут направлены на снижение долга и расширение бизнеса. Из интересного: Glorax почти три года опережает публичных девелоперов по темпам финпоказателей. Тут стоит сделать оглядку на эффект низкой базы, но даже без этого результаты впечатляющие. За счет чего опережение? Первоочередно, ставка на регионы, где потенциал роста опережает Москву и Санкт-Петербург. Кроме того, Glorax в своей бизнес-модели фокусируется на ленд-девелопменте, который позволяет увеличивать стоимость земли в три-четыра раза за счет быстрого получения градостроительной документации. Это — достаточно прибыльные направления, где у компании большая экспертиза. Что в итоге? Эмитент, который значительно выиграет по мере дальнейшего смягчения ДКП, при этом опережающий по финансам и «операционке» своих конкурентов из-за эффективной бизнес-модели. К тому же, предлагающий оферту, защищающую инвесторов от волатильности в акции. Мне нравится нестандартный подход к бизнесу Glorax, когда, даже в условиях высоких ставок в экономике, группа умудряется держать долговую нагрузку под контролем и при этом увеличивать объем текущего строительства. Буду следить за их акциями — с долгосрочным прицелом.