Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

После того безумного роста американского рынка, что мы увидели за последние полгода, все, что можно сказать, будет выглядеть нелепо. Я это прекрасно понимаю. На любой мой аргумент можно ответить, что все это — лишь теория. А по факту рынок всех скептиков «сделал». И с этим не поспоришь. А теперь, рискуя навлечь на себя негодование «трудящихся», я все же дам некоторую статистику. А вы думайте. Для начала, приведу данные из поста в @cryptokogan: В октябре ФРС возобновила активное использование Overnight Repurchase Agreements 27 октября произошла инъекция очередных $3 млрд в банковскую систему. ◾️Пока это маленькая сумма, однако с 30 сентября таких операций было сделано на $22.5 млрд. И, как видно по годовому графику, Repo становятся регулярными. ◾️Параллельно Overnight Reverse Repurchase Agreements упали до ≈$10 млрд (24 октября было и вовсе $2.4 млрд) ◾️В рамках этой статьи мы не будем вдаваться в детали, объясняя смысл Repo и Reverse Repo. Тем более, что про последнюю у нас выходил отдельный материал (тогда ON RRP были еще $38 млрд). ➡️ Скажем просто: налицо все признаки дефицита ликвидности. Пока речь идет о мелочах. Но они становятся тенденцией. Региональный банковский кризис сегодня из-за шотдауна в том числе гораздо хуже, чем его представляют. С августа банки обратились к ФРС за помощью на сумму 863 миллиона долларов, а с мая по июнь — еще на 555 миллионов долларов. Речь идет о мелких региональных банках. Как показывает использование этой программы, ситуация постепенно ухудшается. Заражение (contagion) начинает выглядеть вполне реальной угрозой. Жду когда разговор пойдет уже о банках средней руки. ➡️ Учтем также информацию из предыдущей статьи о том, что американские фонды сидят по уши в активах, почти не имея свободного кэша, и получим очень хрупкое состояние системы. Еще раз: это данные, которым можно доверять. Источник: отчет Bank of America. ✅ В целом, такая картина характерна для конца больших бычьих циклов. По многим прогнозам (включая наш весенне-летний), глобальная фаза роста должна закончиться где-то осенью-зимой. ◾️Момент этот можно сместить, залив всё деньгами через QE. Возможно, Трамп на это и рассчитывает. А пока же мы просто констатируем факт: свободных денег практически не осталось». Впервые за последний очень долгий период наблюдается дефицит ликвидности. ◽️Кстати, в 2025 году это уже не первый отчет от BofA, демонстрирующий такую динамику. Похожая картина была в феврале 2025 года (перед тарифным обвалом). Как мы помним, тогда за крайне короткий срок рынок потерял порядка 20 процентов. ➡️ Для рынка (как для акций, так и крипты) это значит, что денег на выкуп просадки, если таковая случится, немного. ◽️В крипте есть еще и проблема восстановления после октябрьского кризиса. С 11.10.2025 прошло всего две недели. Розница ещё даже не успела получить новую месячную зарплату. ◽️Просто так рынок падать не должен, однако любой фундаментальный негатив может спровоцировать каскад ликвидаций, которые будет нечем останавливать (ММ при резких скачках убирает ордера из стакана). Поэтому еще раз рекомендуем прочитать советы из этой статьи. Еще кое-что, крайне важное. Инвесторская маржинальная задолженность теперь превышает объём задолженности по кредитным картам. И, главное, рост здесь очень быстрый. Продолжение ⤵️