Красивый график от ООН, лишний раз напоминающий, где прямо сейчас идут приготовления к острому финансовому кризису с непременным выносом вперёд ногами банковской системы, банкротством корпораций, мощной девальвацией валюты и обнищанием населения — и в первую очередь пенсионеров — и реструктуризацией государственного долга в финале. Это Япония. На графике видно, что в последние полтора года растут доходности именно японских облигаций, тогда как бонды других развитых стран в боковике. Впрочем, на графике пока не отражён майский обвал рынков долгов. Такой рост доходности десятилетних бондов — это, во-первых, падение их рыночной стоимости, причём значительное. А этих бондов очень много на балансах японских пенсионных фондов, ФПГ и Банка Японии. И все они сидят в «бумажных», но убытках. И эти бумажные убытки растут. А это риск повторения истории с Silicon Valley Bank в японской реинкарнации. Второе, к чему приводит падение рынка облигаций Японии, — это значительный рост стоимости корпоративного кредитования. Конечно, пока японцам даже далеко до стоимости кредита в США (не говоря уже о драконовских ставках России). Тем не менее, за последние 40 лет японские компании привыкли жить при нулевой стоимости кредитных средств. А теперь за кредит надо платить, но в стратегиях и бизнес-планах подобное не заложено. При этом ядро японской экономики — автомобильная отрасль — ещё при старых ставках кредита уже влетела в кризис: Nissan и Honda — в убытках. Третья проблема — бюджет. Он дефицитный. И чтобы его сводить, нужно занимать. Но при уровне долга в ~240% от ВВП каждый 0,1 п.п. прибавки стоимости долга резко увеличивает расходы на обслуживание. А это дополнительные траты. Денег банально не остаётся на армию, медицину, инфраструктуру. Уже в этом году каждая четвертая йена расходной части бюджета уйдет на купоны по старым долгам. А доходность бондов продолжает расти и вполне может выйти на 5% годовых (как в США). А это потенциальный рост расходов - уже до половины всех бюджетных трат на горизонте нескольких лет. При таких вводных инвесторы в японские облигации банально впадут в панику и начнут стремительное бегство.