Часть 1/2 Все началось с картинки, показывающей резкое расхождение между спросом на американские 10-летние облигации и ценой золота. Швейцарский банк, который этот график составил, связал проекцию с арестом ЗВР России. Возможность прямого ареста ключевого финансового инструмента, воспринимавшегося долгое время как аполитичный инструмент мировой экономики, резко подняла политические риски глобальной цепочки производства стоимости. Начался отток из «трежерис», что означает утерю доверия к доллару. Мы со своей стороны попросили прокомментировать ситуацию одного из лучших аналитиков России, автора книги «Нефть и мир» Леонида Крутакова, которому давно симпатизируем. К нашему удивлению, он согласился, но тут же прислал нам вторую картинку, которая отражает движение нефтяных цен в долларах и золоте. Сказал, что без учета «золотой» цены на нефть первая картинка несамостоятельна. Дальше текст комментария, практически без корректировок и купюр с нашей стороны. «Одной из причин оттока средств из US Treasuries действительно является арест ЗВР России, но не только. Тут и санкционная война, и таможенная. Работает комплекс причин. США в очередной раз (первым был отказ от золотого содержания доллара и Смитсоновские соглашения, вторым – Соглашения «Плаза») показывает, что интересы Америки не просто выше остальных. США показывают, что для Америки других интересов, кроме американских, не существует. И это правильно. Так должно себя вести любое государство. Вопрос не в правильности поведения США, а в их возможностях, и тут без второй картинки никак нельзя обойтись. Если говорить о комплексности современной модели развития, то она базируется на трех параметрах: цена золота, цена нефти и цена обязательств США. Связующим звеном (универсальный посредник) трех ключевых активов является доллар. Объем эмиссии и ключевую ставку (цена) доллара определяют Казначейство и ФРС США (здесь без нюансов, как данность). Здесь важно понимать, что модель работает только тогда, когда она работает в комплексе. Если в одном месте идет сбой, значит рушится вся модель. Когда вы слышите оценки известных комментаторов о перспективах нефтяного рынка, рынка гособлигаций США или рынка золота с опорой исключительно на долларовые цены, это значит, что ребята живут в рамках жесткой программы, и выйти за ее пределы не могут. В силу личных когнитивных возможностей или внешних финансовых обязательств, не имеет значения. Значение имеет только то, что такие комментарии ничего нового не создают, не выходят за рамки параметров модели. Ничего не прогнозируют. Пример комплексности – скачок нефтяных цен (на картинке, которую я вам отправил) начиная с запуска программ «количественного смягчения», обеспечивших резкий рост долларовой ликвидности для разгона сланцевой добычи в США. Одновременно росла и цена золота, но опережающими темпами, что привело к падению «золотой» цены нефти до исторических минимумов. Сегодня мы находимся в той же ситуации минимума, но на этот раз не только за счет высокой цены на золото, но и низкой цены на нефть.