НЕБАФФЕТТ

Telegram doesn't show this post on the web. Open it in Telegram to see it.

ЦБ опубликовал «Основные направления денежно-кредитной политики» на 2027-2029 годы. Четыре сценария развития ситуации с инфляцией и ставками на ближайшие три года: 1. Базовый. Мировая экономика растёт на 3% в год, мировые банки повышают ставки но не начинают новый цикл ужесточения. Значимого улучшения по гео нет, санкции против РФ сохраняются на весь горизонт прогнозирования. Нефть в 2027-2028 годах сложится ниже уровней 2025 года. Структурный первичный дефицит бюджета РФ 1% в 2027, 0.5% в 2028, 0% в 2029. В этом сценарии инфляция будет 4% уже в 2027 году, а ключевая ставка 10.5-12.5% в 2027 году (тот же прогноз, что был озвучен на заседании ЦБ от 24 июля). 2. Дезинфляционный. Всё то же самое, но российская экономика начинает более эффективно распределять ресурсы между компаниями и отраслями и внедрять новые технологии, включая ИИ. В этом случае инфляция в 2027 году может сложиться ниже 4%. Средняя ставка в 2027 году составит 9-11%, в 2028 году 7-8%, в 2029 году 7.5-8.5%. 3. Проинфляционный. Пять отличий от базового сценария: (1) охлаждение спроса менее устойчиво, чем в базовом сценарии, а предложение ниже из-за санкций и более долгого восстановления выбывших мощностей с ростом издержек на их поддержание, (2) конкуренция за кадры остаётся высокой, (3) население и бизнес продолжают ждать повышенную инфляцию, (4) расширение протекционистских мер ради импортозамещения и (5) дисконт за российскую нефть растёт, из-за этого дефицит бюджета выше ожиданий. Этот сценарий ЦБ считает самым вероятным после базового. В этом сценарии возможно повышение ставки в 2027 году (средняя ставка 13-15%). 4. Рисковый. Мировой финансовый кризис масштаба 2008 года из-за пузыря ИИ и накопленных кредитных рисков, рецессия в США и ЕС, замедление Китая, усиление санкций, расширение дисконта на нефть, сокращение экспорта и добычи нефти + более длительное выбытие производственных мощностей в России. Нефть пиздошится до $25 за баррель в 2028, базовая цена по бюджетному правилу снижается до $40 в 2027 и $35 в 2028. В этом сценарии инфляция 11-13% и ключевая ставка 19-21% в 2027 году. Мои выводы: - почти во всех сценариях ставка в 2027 году выше 10% - нефть плохая везде, лучший кейс - $50 за баррель - бюджет - главная переменная во всех сценариях; если дефицит в сентябрьском бюджете будет шире озвученного ЦБ, то можно уже начинать готовиться к проинфляционному сценарию 🥹

Раз никто не говорит скажу я. Во 2 квартале АФК Система передала в репо / продала с правом обратного выкупа / монетизировала (нужное подчернкуть), какой-то актив (предположительно долю в Ozon по 4650 (!) за акцию), получит за это 320 млрд рублей кэша (при долге корп центра 380 млрд рублей) и направит эти деньги в основном на сокращение долга. «Структура сделки не зависит от изменения стоимости активов группы» (цитата из релиза 👆) — если я правильно понимаю русский язык, это значит «даже если Ozon сложится пополам - 320 млрд всё равно в силе». P.S. В ожидании этой сделки в начале лета акции АФК дорожали до 13.5 рублей на падающем рынке, текущая цена 7.2.

Предварительные итоги недели

Доля тех, кто ждёт девала = максимум с февраля 2025 Доля тех, кто ждёт укрепления рубля = минимум с февраля 2022 — опрос инФОМ по заказу ЦБ 🧐

Если, говоря «рынок», вы в первую очередь представляете себе «рынок акций», то времена изменились. Во 2 квартале комиссионный доход Мосбиржи от торговли акциями - 1.66 млрд рублей, от фьючерсов - 4.14 млрд (в 2.5 раз больше), от облигаций - 2.34 млрд (на 40% больше) 👆

Интересное из вчерашнего обзора брокеров от ЦБ: - за 2 квартал 2026 года физлица внесли на брокерские счета 1.1 трлн рублей (максимум в истории наблюдений); при этом объём активов на брок счетах вырос всего на 0.3 трлн рублей - получается 800 млрд рублей физики отдали рынку 🫣 - доля акций в портфелях физлиц - минимум за всю историю; это в основном результат падения акций во 2 квартале - с 1 января 2026 имущественный порог по активам для получения статуса «квалифицированного инвестора» вырос до 24 млн рублей; несмотря на это, у 30% квал инвесторов размер счёта до 10 тыс рублей, ещё у 51% квалов - от 10 тыс до 6 млн рублей 🥹 - объём вложений начинающих инвесторов растёт, но 80% денег от первого пополнения счёта идёт в фонды денежного рынка - и любопытная врезка с разбивкой показателей по регионам: главный вывод - чем беднее регион, тем агрессивнее портфель, и тем выше доля акций в портфеле - ну и традиционно - 0.29% всех брокерских счетов держат 75% всех активов ✌️

Если что я тут ни при чём