ГЦБ на KASE: обороты упали вдвое, но государство продолжает занимать дешевле В октябре 2026 года торговая активность на рынке государственных ценных бумаг Казахстана сократилась почти вдвое. Однако доходности облигаций продолжили снижаться, а спрос на отдельных размещениях превышал предложение в 2-4 раза. ▪️Рынок: меньше торгов, устойчивый спрос Общий оборот ГЦБ на KASE составил 678,2 млрд теңге (-50,7% за месяц). Через первичный рынок Министерство финансов и акиматы привлекли 546,8 млрд теңге, на 40,6% меньше сентября. Вторичный рынок сократился еще сильнее: оборот упал на 71,2%, до 131,4 млрд теңге. При этом на отдельных аукционах Минфина спрос превышал предложение в несколько раз. Сокращение оборотов сопровождалось сохранением интереса инвесторов к государственному долгу. ▪️Кто торгует государственными облигациями На вторичном рынке основными участниками оставались: ▫️Банки - 43,5% оборота. ▫️Институциональные инвесторы - 25,9%. ▫️Прочие юридические лица - 29,4%. ▫️Физические лица - всего 0,6%. Доля нерезидентов выросла с 6,5% до 14,8%. Однако на фоне падения оборотов это еще не означает увеличения абсолютных объемов иностранных операций. ▪️Под какой процент занимает государство Доходности ГЦБ в октябре снизились по всем основным срокам обращения: ▫️До 1 года: 15,75% → 15,14%. ▫️От 1 до 5 лет: 14,87% → 14,43%. ▫️Свыше 5 лет: 14,05% → 13,89%. Средняя доходность рынка уменьшилась с 14,65% до 14,36%. На новых размещениях Минфин привлекал средства примерно под 14,7-14,9% на три года, 13,9-14,1% на пять-семь лет и 13,89% почти на двенадцать лет. Длинные деньги обходились государству дешевле краткосрочных. ▪️Почему доходности снижаются 23 октября Национальный Банк снизил базовую ставку с 16,25% до 15,75%. Однако снижение доходностей ГЦБ началось раньше. Вероятно, инвесторы заранее учитывали перспективы смягчения денежно-кредитных условий. Инфляционная статистика также улучшилась: годовая инфляция в октябре снизилась до 9,2%, месячная - до 0,5%. 📮Октябрь показал два параллельных процесса: государство получает возможность занимать дешевле, но обороты облигационного рынка остаются нестабильными. Для экономики следующим важным сигналом станет способность снижения доходностей ГЦБ перейти в более доступное финансирование бизнеса. #КартаРынка 🤐 TENGENOMIKA