Замедление темпов инфляции до 9,2% Годовая инфляция в октябре замедлилась до 9,2% (ранее в сентябре было 9,3%; в октябре 2025 года 12,6%). В месячном выражении инфляция замедлилась до 0,5% (ранее в сентябре 0,6%; в октябре 2025 года 0,5%). ▫️Продовольственные товары: 7,6% г/г и 0,2% м/м (ранее в сентябре 8,5% и -0,1% соответственно); ▫️Непродовольственные товары: 10,4% г/г и 0,8% м/м (ранее в сентябре11,0% и 1,1%0); ▫️Платные услуги: 10,3% г/г и 0,5% м/м (ранее в сентябре 8,9% и 1,0%). ▪️Почему октябрь меняет сигнал Октябрьская статистика оказалась заметно благоприятнее ожиданий. После трех месяцев сохранения месячной инфляции на уровне 0,6% темпы роста цен замедлились до 0,5% – минимального значения с прошлого года. При этом годовая инфляция продолжила снижаться, хотя ранее предполагалось ее временное ускорение. Замедление месячной инфляции произошло одновременно в непродовольственных товарах и услугах, которые в последние месяцы оставались основными источниками ценового давления. Однако структура годовой инфляции становится менее однородной: продовольствие продолжает активно замедляться, непродовольственный сегмент постепенно теряет ценовой импульс, тогда как услуги ускорились сразу на 1,4 п.п. до 10,3% г/г. Поэтому октябрь подтверждает сохранение дезинфляции, но одновременно указывает на изменение характера инфляционных рисков. ▪️Что стоит за динамикой Основным фактором замедления инфляции остается продовольственный сегмент. - годовая продовольственная инфляция замедлилась на 0,9 п.п. до 7,6%. В непродовольственном сегменте месячная инфляция снизилась с 1,1% до 0,8%, а годовая с 11,0% до 10,4%. Данная динамика может отражать ослабление переноса импортных и топливных издержек в конечные цены на фоне относительно крепкого теңге и сохраняющихся умеренно жестких денежно-кредитных условий. Наиболее интересная ситуация складывается в секторе платных услуг, где месячная инфляции замедлилась с 1,0% до 0,5%, агодовой показатель ускорился с 8,9% до 10,3%. Основная причина - эффект низкой базы октября 2025 года, когда после введения административных ограничений по коммунальным тарифам услуги подешевели на 0,8% за месяц. ▪️Прогноз НБЭИ Ранее независимое Национальное бюро экономических исследований ожидало инфляцию в октябре на уровне 9,6% г/г и 0,7% м/м. Факт оказался несколько лучше 9,2% и 0,5% соответственно, то есть отклонение годового прогноза составило 0,4 п.п., а в месячном выражении разница 0,2 п.п. ▪️Региональная картина (октябрь, г/г) Максимумы инфляции пришлись на: 1️⃣ Северо-Казахстанская область – 10,9% г/г; 2️⃣ Акмолинская область – 10,8% г/г; 3️⃣Область Жетісу – 10,3% г/г; 4️⃣ Туркестанская область – 10,1% г/г; 5️⃣ Алматинская область и город Астана – 10,0% г/г. Минимум инфляция сложился в: ▫️Актюбинская область – 7,5% г/г; ▫️Мангистауская и Павлодарская области – 7,7% г/г; ▫️Область Абай – 7,9% г/г; ▫️Карагандинская область – 8,1% г/г; ▫️Западно-Казахстанская область – 8,6% г/г. Разброс годовой инфляции по стране сократился до 3,4 п.п. против 3,6 п.п. в сентябре. При этом 14 из 20 регионов продолжают находиться в однозначной инфляционной зоне. 📮23 октября НБРК снизил базовую ставку на 50 б.п. до 15,75%, продолжив цикл осторожного смягчения ДКП. Октябрьская статистика в целом поддерживает принятое решение. Однако ускорение годовой инфляции услуг до 10,3% и сохранение повышенного роста непродовольственных цен ограничивают пространство для дальнейшего снижения ставки. Поэтому на следующем заседании 4 декабря 2026 года базовым сценарием выглядит сохранение ставки на текущем уровне, что также согласуется с осторожной позицией самого регулятора. Главный вопрос теперь в том, насколько устойчивым окажется октябрьское замедление после завершения сезонного продовольственного эффекта и на фоне уже начавшегося смягчения ДКП. #ПульсЭкономики 🤐 TENGENOMIKA