Нацбанк снизил ставку до 15,75% Национальный Банк Казахстана уменьшил базовую ставку на 50 базисных пунктов, до 15,75%, сохранив коридор ±1 п.п. Это четвертое последовательное снижение с июня. За четыре месяца базовая ставка потеряла 2,25 процентного пункта. ❗️Само решение рынок предвидел. Его масштаб оказался неожиданным. По октябрьскому опросу Ассоциации финансистов Казахстана, 85% экспертов ожидали снижения ставки. Однако 71% из них рассчитывали на более осторожный шаг - 25 базисных пунктов. Нацбанк второй раз подряд выбрал 50. ▪️Инфляция дала пространство для маневра Годовая инфляция в сентябре замедлилась до 9,3% с августовских 9,8%. Продовольственные цены выросли на 8,5%, непродовольственные - на 11%, услуги - на 8,9%. Профессиональные участники рынка также пересмотрели прогнозы. В октябрьском опросе НБРК ожидания инфляции на конец 2026 года снизились с 10% до 9,5%, на 2027 год - с 8,5% до 8,3%. Аналитики АФК уменьшили прогноз на ближайшие 12 месяцев с 10,4% до 9,7%. Для регулятора это существенное изменение. Снижение ожидаемой инфляции позволяет постепенно уменьшать номинальную стоимость денег, сохраняя ограничительный характер денежно-кредитной политики. ▪️Цены продолжают расти неравномерно В сентябре месячная инфляция составила 0,6%. Продовольствие подешевело на 0,1%, зато непродовольственные товары прибавили 1,1%, услуги - 1%. Получается, что годовая инфляция уверенно замедляется, но текущее ценовое давление в отдельных сегментах остается заметным. Именно поэтому октябрьское решение важно оценивать вместе с прогнозом на следующий год. В сентябре Нацбанк повысил прогноз инфляции на 2027 год с 5,5-7,5% до 6,5-8,5%. Среди факторов риска остаются бюджетный импульс, регулируемые тарифы, цены на ГСМ и внешняя инфляция. ▪️Экономика начинает чувствовать охлаждение спроса За девять месяцев 2026 года ВВП Казахстана вырос на 4,2%. Несырьевой сектор прибавил 5,4%. При этом темпы потребительского кредитования заметно снизились. Если в августе 2025 года годовой прирост составлял 26,4%, то в августе 2026-го - уже 10,4%. Кредитный импульс ослабевает. Для денежно-кредитной политики это означает уменьшение одного из источников давления на внутренний спрос. Вместе с замедлением инфляции такая динамика дает основания для постепенного снижения ставки. Но бизнесу пока рано рассчитывать на резкое удешевление кредитов. Банковские ставки зависят от стоимости привлеченных средств, риска заемщиков, требований к капиталу и конкуренции. Поэтому снижение базовой ставки будет передаваться в условия кредитования постепенно. ▪️Ставка снижается. Жесткость сохраняется Здесь находится главный экономический парадокс текущего цикла. При базовой ставке 15,75% и годовой инфляции 9,3% разница между ними составляет 6,45 процентного пункта. Это упрощенный ориентир: реальная процентная ставка рассчитывается с учетом ожидаемой инфляции. Но он показывает масштаб сохраняющегося разрыва между номинальной стоимостью денег и текущим ростом цен. Нацбанк снижает ставку на фоне замедления инфляции. Поэтому денежно-кредитные условия могут оставаться достаточно жесткими даже после нескольких последовательных решений о смягчении. ▪️Теперь рынок будет смотреть на декабрь Следующее решение по базовой ставке запланировано на 4 декабря. К этому моменту значение будут иметь прежде всего новые данные по инфляции, ее компонентам и ожиданиям, а также параметры бюджетного и тарифного давления. Октябрьское снижение оказалось смелее рыночного консенсуса. Но дальнейший темп цикла будет определяться тем, насколько быстро ценовая динамика подтвердит устойчивость замедления инфляции. 📮Нацбанк ускорил снижение номинальной ставки, сохранив значительный запас денежно-кредитной жесткости. Для экономики теперь важнее скорость передачи этого решения в стоимость финансирования и способность инфляции удержаться на нисходящей траектории. Смотрите онлайн-трансляцию брифинга председателя Национального Банка по принятому решению: https://www.youtube.com/watch?v=7WVD79VrycI Рисунок сгенерирован с помощью AI #КартаРынка 🤐 TENGENOMIKA