Инвестиции Казахстана: бюджет сократил вложения на 900 млрд теңге, заемное финансирование выросло почти на столько же Казахстанская инвестиционная модель демонстрирует сдвиг. Государство сокращает прямые бюджетные вложения, одновременно растет заемное финансирование. Причем суммы почти совпадают. За январь-сентябрь 2026 года инвестиции в основной капитал достигли 16,1 трлн теңге, увеличившись на 7% в реальном выражении. Но темпы снижаются. Год назад рост составлял 13,5%, а непосредственно в сентябре 2026 года инвестиции прибавили всего 0,7%. ▪️Бюджет отступает, кредиты занимают его место? Прямые бюджетные инвестиции сократились с 3,2 до 2,3 трлн теңге. Их доля упала с 23% до 14%. Одновременно категория «другие заемные средства» выросла на 882 млрд теңге, также достигнув 2,3 трлн. Практически зеркальная динамика. Часть заемного финансирования может поступать через государственные институты развития. Если это так, инвестиционная нагрузка постепенно перемещается с бюджета на финансовые институты. Однако совпадение сумм еще не доказывает прямого перетока средств. Есть и эффект высокой базы. После завершения основного инвестиционного цикла проекта «Комфортная школа» вложения в образование сократились с 949 до 343 млрд теңге. Это объясняет значительную часть снижения бюджетных инвестиций. ▪️Собственные средства выросли. Но чей это капитал? Предприятия увеличили инвестиции за счет собственных средств на 1,9 трлн теңге. На первый взгляд, бизнес активнее финансирует развитие самостоятельно. Но статистика объединяет частные предприятия и компании квазигосударственного сектора. Поэтому определить реальный вклад частного капитала по этим данным невозможно. Для оценки инвестиционной модели это принципиально: источник средств еще не раскрывает, кто контролирует инвестиционные решения. ▪️Обработка впервые устойчиво опережает добычу С мая обрабатывающая промышленность удерживает лидерство по инвестициям. За девять месяцев в обработку вложено 2,24 трлн теңге против 2,17 трлн в добывающий сектор. Инвестиции в обработку выросли на 40% в реальном выражении, в добычу сократились примерно на 5%. Для сравнения: в 2022 году добывающая промышленность привлекала более чем втрое больше инвестиций, чем обрабатывающая. Одновременно вложения в энергетику увеличились на 37%. Это заметное изменение отраслевой структуры, хотя его устойчивость еще предстоит проверить. ▪️Компании переходят от строительства к оборудованию Инвестиции в машины, оборудование и транспорт выросли на 23%, до 5,2 трлн теңге. Объем строительно-монтажных работ практически не изменился. Возможный дополнительный фактор - укрепление теңге. С начала года доллар подешевел примерно с 506 до 440 теңге. Для импортного оборудования стоимостью $1 млн разница составляет около 66 млн теңге. Укрепление валюты могло сделать модернизацию выгоднее, хотя часть закупок связана с ранее заключенными контрактами и переходом крупных проектов к оснащению производств. ▪️Что меняется в инвестиционной модели За девять месяцев одновременно проявились три тенденции: сокращение прямого бюджетного финансирования, рост заемных средств и ускоренное увеличение вложений в обработку и оборудование. Но сентябрьский рост всего на 0,7% показывает, что общий инвестиционный импульс ослабевает. Главный вопрос теперь заключается в устойчивости финансирования. Особенно если значительная часть заемных средств и собственных вложений предприятий по-прежнему связана с государственными институтами и квазигосударственным сектором. 📮Снижение доли бюджета еще не означает уменьшения роли государства в инвестициях. Для экономики решающим станет то, сможет ли рост обработки и закупок оборудования опираться на самостоятельный частный капитал, а не только на очередной цикл крупных проектов с государственным участием. Рисунок сгенерирован с помощью AI #ПульсЭкономики 🤐 TENGENOMIKA