Stay hungry | Дмитрий Калаев

Почему большинство основателей получает при экзите «ничего» и что с этим делать? Даже стартапы с инвестициями закрываются (это не новость), а при не очень удачном M&A все уходит инвесторам. Сейчас в сети завирусилось исследование экономистов из Уортонской школы бизнеса и Цюрихского университета, согласно которому 88% основателей, привлекавших венчурные инвестиции, не получили при экзите ничего. Но прежде чем делать выводы, посмотрим на ситуацию со всех сторон. ✨ В минусе остаются не только основатели, но и инвесторы Приведу несколько цифр: в 30–40% случаев (в зависимости от года) инвесторы полностью теряют вложенные в стартапы деньги и не получают ничего. 75% стартапов, привлекших инвестиции, никогда не возвращают инвесторам вложенную сумму. 42% стартапов, которые продаются через M&A, уходят дешевле совокупного объема привлеченных инвестиций. В 50–70% случаев цена продажи оказывается ниже оценки компании на последнем инвестиционном раунде. Например, Miro с оценкой $17,5 млрд спустя четыре года купили за $1,79 млрд. Получается, инвесторы, которые рассчитывали заработать, иногда не могут вернуть даже вложенное. ✨ Фаундеры не всегда уходят ни с чем Во-первых, по дороге они получали зарплату. Во-вторых, если основатели участвуют в закрытии сделки и нужны как движущая сила бизнеса, то покупатель может предложить фаундерам опционы, дополнительные бонусы и другие выплаты с вестингом, то есть в течение определенного времени или при достижении конкретных результатов (уже после продажи). Несколько советов основателям: 🖇Привлекая инвестиции, внимательно изучайте условия распределения средств при продаже компании и оценивайте риски. Смотрите на ликвидационные привилегии, чтобы понимать, как будут распределяться деньги при экзите. Представим: в стартап вложили 100 млн рублей. Последний инвестор внес 60 млн и предусмотрел ликвидационные привилегии: при продаже компании сначала он забирает свои 60 млн, а оставшаяся сумма будет распределяться между остальными инвесторами и основателями. В итоге фаундеры могут остаться без денег (если цена продажи 60 млн или меньше). 🖇Иногда стоит фиксировать оценку и делать небольшой кэшаут. Когда компания привлекает на очередном раунде несколько сотен миллионов рублей, можно обсудить небольшой кэшаут для основателей. Причем это необязательно должны быть деньги нового инвестора. Иногда можно продать часть акций на вторичном рынке, возможно, даже с дисконтом. Такие сделки согласуются со всеми инвесторами, и если речь идет о разумном объеме, те часто не возражают. Это возможность зафиксировать часть стоимости своей доли и не рассчитывать исключительно на будущий экзит. Stay Hungry Telegram| MAX