Снежный лев

Росатом в деле И снова про Группу Дело. Триггером стала публикация, в которой есть мнение что холдинг сейчас стоит меньше чем при оценке, используемой в «рулетке» (74 млрд руб за 50%) и для Росатома было бы разумно сохранить статус-кво до лучших времен. Полностью не согласны и считаем что это уникальная возможность для Росатома и что он обязательно скоро воспользуется правом выкупа. Что с состоянием ключевых активов? В порядке значимости: Трансконтейнер - убыточный последние кварталы, обремененный огромным долгом. Но. Стоимость железнодорожной перевозки 40-футового контейнера по прямому маршруту Шанхай — Москва к началу июня выросла почти в два раза и достигла 8 тыс. долларов. Осенью рынок традиционно входит в высокий сезон перед предновогодними поставками, что может снова усилить спрос на контейнерные перевозки. Трансконтейнер по итогам года может стать как минимум безубыточным. А в светлом будущем контейнерных перевозок никто не сомневается, осталось только перестать возить контейнеры полувагонами. КСК: перевалка в зерновом терминале за 5 месяцев выросла на 83%. В этом году ожидаем там чистую прибыль 16-18 млрд руб. Сейчас это самый ликвидный актив. Его можно и продать профильному инвестору и спокойно получать прибыль. Восточный порт (Находка): рост перевалки угля за 5 мес. на 21%. В прошлом году прибыль была 13,5 млрд рублей. Нутэп: перевалка на уровне прошлого года. В прошлого году, напомним, дал 4,7 млрд чистой прибыли Петролеспорт (СПб): перевалка за 5 месяцев г/г снизилась на 15%. База сухие грузы и контейнеры. Вероятно в этом году будет убыток. Первый контейнерный терминал (СПБ): перевалка за 5 месяцев снизилась на 36%. Ожидаем убыток в этом году. Усть-Лужский контейнерный терминал: перевалка за 5 мес снизилась на 44%. Ожидаем убыток в этом году. ГК Дело в 2024г достигла EBITDA в 1 $млрд. В 2026г, в случае нормализации ситуации в Трансконтейнере способна генерить минимум 25-30 млрд руб в год, а также иметь потенциал роста при росте рынка перевозок. Кроме того, Росатом сможет более эффективно работать с долгом Группы Дело. Поэтому выкуп будет и будет эффективным для Росатома, с разумным сроком окупаемости, даже при использовании заемных средств. И это если считать без потенциальной интеграции с FESCO. В этом случае потенциал влияния на EBITDA оценивался в десятки миллиардов рублей. Но это следующий шаг. Пока будем ждать информации о сроках выкупа и источниках финансирования. @sneglev