🛢 Цены на нефть и газ пробили знаковые уровни, но так ли дорога нефть по историческим меркам? ♦️На этой неделе цена месячного контракта на нефть Brent пробила уровень $100/барр., а месячного контракта на газ на площадке TTF — ненадолго превысила $1000/тыс. м3. Эти события связаны с новым витком обострения конфликта в Персидском заливе, которое особенно болезненно отражается на поставках СПГ из Катара: их нельзя перенаправить через трубопроводы. ♦️Мы также обращаем внимание на высокие мировые цены на дизельное топливо: сейчас тонна низкосернистого дизеля в Северо-Западной Европе стоит почти $1500 — в 2,3 раза больше, чем в конце 2025 г. (для сравнения, цена Brent поднялась в 1,7 раза). Во многом это следствие снижения экспорта дизеля из России. ♦️Однако можно ли говорить о рекордно высоких ценах на нефть, газ и нефтепродукты, если сделать поправку на инфляцию? В контексте истории последних 16–17 лет реальные цены на нефть, индексированные к среднему уровню 2015–2019 гг., не выглядят таковыми. Другое дело — котировки дизельного топлива, которые действительно бьют многолетние рекорды. В то же время реальные спотовые цены на газ сейчас выше, чем в 2023–2025 гг., но до пиков 2022 г. им еще далеко. ♦️Мы полагаем, что у нефтяных котировок — при продолжении конфликта в Персидском заливе еще несколько месяцев, включая начало 2027 г. — остается потенциал роста. Спотовые цены на газ также могут ненадолго показать новые «свечи» в период холодной погоды предстоящей зимой, однако фундаментальные факторы говорят о вероятном снижении цен в 2027 г. Потенциал подорожания дизеля, мы считаем, в основном исчерпан из-за реакции спроса и переключения на другие виды топлива. ♦️В условиях запрета на экспорт дизеля и сокращения его производства российские ВИНК не в полной мере получают выгоду от текущих цен на это топливо. Экспорт значительной части газа Газпрома и СПГ НОВАТЭКа привязан к нефтяным, а не газовым, ценам. Однако от повышения нефтяных котировок выигрывают в той или иной степени все экспортеры сектора, поэтому при сохранении текущих ценовых уровней по нефти мы ожидаем, что отстающие от рынка бумаги «подтянутся» к лидерам роста последних двух недель. #ChartOfTheWeek @Sinara_finance