✈️ В ГК Самолет новый инвестор — фонд Fonte Capital Ltd ♦️В понедельник стало известно, что Fonte Capital Ltd, казахстанский фонд, приобрел 17,6% ГК Самолет — пакет, принадлежавший наследникам Михаила Кенина. Фонд пока не раскрыл планы участия в бизнесе, ограничившись словами о взаимовыгодном сотрудничестве. Акции ГК Самолет на этой новости показали рост на 16%, однако в течение недели растеряли его. ♦️Ключевой вопрос для инвестиционной истории — финансовая устойчивость застройщика. При высокой ключевой ставке рост продаж замедлился, долговые метрики ухудшились, а процентные расходы поднялись. По итогам 2025 г. отношение чистого корпоративного долга к EBITDA составило 1,1, совокупного чистого корпоративного долга к EBITDA — 3,6, покрытие проектного финансирования средствами на счетах эскроу снизилось до 59%. ♦️Распродажа в бумаге за последние несколько лет привела к тому, что отношение цены акций к чистой стоимости активов (коэффициент P/NAV) опустилось ниже 0,1. Это отражает высокие риски, связанные с платежеспособностью и обслуживанием долга. ♦️В сценарии уменьшения ключевой ставки рыночная ипотека восстанавливается, растут спрос и продажи, снижаются процентные расходы. Улучшение денежных потоков позволило бы ГК Самолет стабилизировать долговые метрики, сократить абсолютный объем долга и ускорить реализацию проектов из крупного земельного банка. На этом фоне текущий дисконт к NAV мог бы существенно уменьшиться, обеспечив значительный потенциал роста акций. ♦️В то же время неопределенность в отношении финансовой устойчивости эмитента создает сейчас дополнительные риски для инвесторов. В негативном сценарии возможны проблемы с обслуживанием долга, реструктуризация обязательств или докапитализация через дополнительную эмиссию, что чревато размыванием долей миноритарных акционеров. #ChartOfTheWeek @Sinara_finance