Разбор полётов. Посмотрел второй выпуск ЛОЭСК. Параметры: 👉 Облигации серии 001Р-02, объём 2 млрд руб., амортизация, срок 3 года, фиксированный ежемесячный купон, минимальный объём заявки 1,4 млн руб. Книга 17 ноября, техническое размещение 20 ноября. 👉 Начальный ориентир: купон 19% годовых, что соответствует доходности к погашению 20,75% годовых, дюрации 1,8 лет и спреду 599 бп к кривой ОФЗ. Выходят шире дебютного ЛОЭСК 1Р1, уровней СТМ, ГМС, ЭТС, Новых технологий и оценки через рейтинговую кривую для группы A. При этом рейтинг ЛОЭСК выше в сравнении с минимальными уровнями ГМС, ЭТС и Новых технологий. Не менее щедро стартовали в сентябре, закончили на купоне 18% годовых и спреде 500 бп. Сейчас рынок более нервный: заложили большую премию на старте, может не так сильно снизят купон. 👉 Выглядят спокойно финансовые результаты полугодия: стабилизировалась долговая нагрузка и процентное покрытие через FFO, улучшилось процентное покрытие через EBITDA LTM. Продолжает настораживать значительный размер займов связанным сторонам: 4,9 млрд руб. по итогам полугодия. Надеюсь, что рост дебиторки со стороны Россети Ленэнерго – обычная бизнес-история, которая не приведёт к кассовым разрывам. 👉 Основные показатели за 6 месяцев 2026 года: ▪️ ЧД/EBITDA LTM: 2,6 -> 2,5 ▪️ EBITDA LTM/%: 1,8 -> 2,4 ▪️ Рентабельность по EBITDA LTM: 44,1% -> 43,2% * – скорректированные показатели 👉 Кредитные рейтинги: A.ru от НКР со стабильным прогнозом. Подробнее: Сокращённый разбор. Размещение облигаций: ЛОЭСК [ноябрь 2026] #облигации #разборполетов @silenceandmoney Ссылка на канал в MAX