Разбор полётов. Немного о новых размещениях малышей: Айдеко. Параметры: 👉 Облигации серии БО-02, объём 500 млн руб., срок 3 года, колл-опцион через 2 года, фиксированный ежемесячный купон. Старт 10 ноября без книги. 👉 Ставка купона: 24,5% годовых, что соответствует доходности к погашению 27,45% годовых, дюрации 2,1 года и спреду 1238 бп к кривой ОФЗ. Спред к колл-опциону: 1277 бп. Выходят на уровне среднего спреда по дебютному выпуску, который уже не так показателен из-за короткого срока до оферты. Консервативная оценка шире: 2000+ бп. Тут тоже не без оговорок: очень широкий разброс по конкурентам. Как минимум сложно говорить о премии к рынку для нового выпуска. 👉 Предположу, что могут готовиться к оферте по iАйдеко 01: логично поставить новый купон ниже и собрать бумаги у желающих. Стоит внимательно следить за раскрытием на сайте ЦРКИ и оценивать рыночность такого купона. По данным презентации занимают на развитие, но вдруг решат оптимизировать долговой портфель. 👉 Из любопытного: ▪️ Ставили оферентом Айдеко Софтвер по iАйдеко 01, при этом в инвестмеморандуме пишут про отсутствие группы/холдинга. Понимаю, что речь про ФСБУ, пора показать группу публично. ▪️ Почему-то поставили весь объём iАйдеко 01 в долгосрочный долг: странная логика с учётом декабрьской амортизации и оферты в марте. ▪️ Настораживает очень низкая доля банковского долга: акцент на облигации делает критически важным управление ликвидностью. 👉 Основные показатели за 9 месяцев 2026 года: ▪️ ЧД/EBITDA LTM: 1,4 -> 1,4 ▪️ EBITDA LTM/%: 8,7 -> 3 ▪️ Рентабельность по EBITDA LTM: 38,2% -> 35,4% * – скорректированные показатели 👉 Кредитные рейтинги: BB-.ru от НКР с позитивным прогнозом, улучшили со стабильного в августе 2026 года. Подробнее: Сокращённый разбор. Размещение облигаций: Айдеко [ноябрь 2026] #облигации #разборполетов @silenceandmoney Ссылка на канал в MAX