Тихие деньги: рынки и инвестиции

Мысли вслух. Сегодня получился день сложных имён: коротко написал мысли по Балтийскому лизингу, закончил смотреть полугодовую отчётность Сегежа Групп. Сразу к выводам, остальное можно посмотреть в заметке. 👉 Не сильно помогло творчество с долгом, который снова растёт: надо финансировать отрицательный денежный поток, платить проценты. Бизнес стагнирует в части динамики выручки, эффективность не поспевает за таким сжатием. 👉 Есть надежда на стабилизацию околодонной ситуации, если смотреть на цифры 2026 года: как минимум вывели в плюс и подразогнали EBITDA относительно 1 квартала, но цифра очень маленькая. Снова долг тянет компанию на дно. Вряд ли получится развернуть динамику без решительных действий: нет капекса – нет новых делянок, сократится объём своего леса. Сомневаюсь, что инвесторы дождутся новых деревьев на участках Сегежи. 👉 Банкам тоже сложно: кто-то стал акционером, можно списывать в ноль старые кредиты. Было бы странно закапывать в лесу больше денег... Не сильно радуюсь за кредитора, который умудрился отжать опцион: кто и из чего его заплатит? Даже при годовой EBITDA 1 млрд руб. и нулевых процентных платежах трудно без медикаментов дожить до погашения 110 млрд руб. 👉 Не сильно полегчает Системе, если удержат денежный поток в рамках -20 млрд руб./год: надо где-то занимать и не забывать отдавать проценты по новым кредитам. 👉 Не вижу вариантов, кроме чуда. Особенно если бизнес прошёл точку невозврата в плане возможности быстро и без значительных капзатрат восстановить мощности. Повод протестировать изменения в закон о банкротстве. Только без восстановления бизнеса это скорее отсрочит конец. Пишите в комментариях, может что не заметил. 👉 Основные показатели по итогам 1 полугодия 2026 года: ▪️ ЧД/EBITDA LTM: 7712,9 -> отрицательное значение EBITDA LTM ▪️ EBITDA LTM/%: 0 -> отрицательное значение EBITDA LTM ▪️ Рентабельность по EBITDA LTM: 0% -> -2,4% 👉 Кредитные рейтинги: ruB от Эксперт РА со стабильным прогнозом. Прошли путь от ruA+ в 2021-2022 годах до ruB к августу 2026 года. Оценка собственной кредитоспособности: CCC. Подробнее: Итоги 1 полугодия 2026 года: Сегежа Групп P.S. Грустно выглядит попытка вернуться на рынок с квартальным Сегежа4P1R: пока смогли разместить только 15,7 млн руб. при плане 1 млрд руб. Слишком амбициозна ставка 21% годовых. #облигации #инвестиции @silenceandmoney Ссылка на канал в MAX