Тихие деньги: рынки и инвестиции

Разбор полётов. Отвлёкся от новых размещений перед заседанием по ключу, пора переключать фокус. На очереди Воксис. Параметры: 👉 Облигации серии 001Р-03, объём 500 млн руб., срок 2 года, фиксированный ежемесячный купон. Книга 26 октября, техническое размещение 29 октября. 👉 Начальный ориентир: купон 21,5% годовых, что соответствует доходности к погашению 23,75% годовых, дюрации 1,6 лет и спреду 905 бп к кривой ОФЗ. Стартуют с премией к старым выпускам, вопрос к итогам: выходят на уровень рынка при купоне 20,5% годовых. 👉 Противоречивые ощущения: стартуют близко к уровням АйДи Коллекта и шире Филберта, чистых коллекторов. ИТ-компонента могла бы сбалансировать риски, но... реклама и колл-центры – не совсем ИТ. Коллекторское направление запустили недавно: изменения на рынке могут создать дополнительные риски для растущего бизнеса. Не добавляет уверенности отрицательный свободный денежный поток. Возможно, уровень 800-900 бп сейчас выглядит адекватным для Воксис. 👉 Основные показатели 1 полугодия 2026 года: ▪️ ЧД/EBITDA LTM: 2,8 -> 3,3 ▪️ EBITDA LTM/%: 3,3 -> 2,3 ▪️ Рентабельность по EBITDA LTM: 22,7% -> 19,3% * – скорректированные показатели 👉 Кредитные рейтинги: ruBBB+ от Эксперт РА со стабильным прогнозом. Изменили прогноз с развивающегося в сентябре 2026 года. Подробнее: Сокращённый разбор. Размещение облигаций: Воксис [октябрь 2026] #облигации #разборполетов @silenceandmoney Ссылка на канал в MAX