СЕБАРОВ

Не отпускают меня вчерашние бессмысленные телодвижения Минфина США. И в голову приходят только два варианта с одинаковым финалом: — Там надеются на чудо, как проигравшиеся игроки в казино. В конце концов, если не верить в чудеса, то жить становится невыносимо тревожно. А вдруг цены на нефть по заклинаниям помеченного богом Трампа станут меньше 30$? Или Китай с Россией вдруг начнут воевать друг с другом. Или ЕС окончательно превратится в Украину. Последнее, конечно, более вероятно, но даже это сродни чуду по целому ряду причин. — Или, если уж финал неизбежен, процесс фактического банкротства нужно возглавить и упорядочить. Но здесь одному Бессенту не справиться. Тут, как известно, помощник нужен — Homo sapiens.

Ай, молодца! Новый этап "не QE". Правильно! Главное — не отчаиваться и верить, что эти меры чудесным образом вернут доверие к рынку американского долга. Остается только дождаться принятия американскими финансовыми властями простого факта: полумеры в виде скрытого количественного смягчения бессмысленны... и пора уже запускать настоящее супер-QE. Альтернативный вариант в виде резкого сокращения расходов бюджета США на социалку и войны оборону — что-то из области ненаучной фантастики. —— P.S. И рынок снова не оценил. И есть ощущение, что Скотт Бессент даже напугал рынок.

О нефти и около... Котировки марки Brent снова вплотную подошли к отметке 100$. Строго говоря, уже полгода как цены физических поставок нефти сильно отклоняются вверх от "бумажных" котировок, но другого публичного индикатора у нас с вами нет. Удивляться тут нечему. Ещё в первые дни иранской авантюры Трампа стало понятно, какую он совершил ошибку, и что дорогая нефть с нами надолго. Но хотелось бы взглянуть на этот вопрос с несколько другой стороны. Говорят, ещё Черчилль сказал: "Вы всегда можете рассчитывать, что американцы сделают всё правильно, после того как перепробуют все остальные варианты". Похоже, он не сильно шутил. США (в лице Байдена), долго разжигая (как минимум с 2011 года), наконец-таки развязали прокси-войну против России на Украине и ввели все возможные санкции. Потом, не добившись желаемого на российском направлении, США уже во второе пришествие Трампа начали войну с Китаем. Сначала пошлинами, потом атакой на Иран. Успехов также не видно. Но в результате этих двух решений США фактически растеряли все свои стратегические нефтяные резервы. И ладно резервы — Вашингтон продемонстрировал всему миру, что гегемон не настолько всесилен, как об этом было принято думать. И как результат — крайне опасный рост доходностей долгосрочного долга США. Собственно, проблемы с долгом не появились в одночасье. Процесс развивался поступательно не одно десятилетие. Но именно эти две американские попытки повоевать аж на двух фронтах только резко ускорили приближение финала. Да, мировая война на истощение не бывает бесплатной. И для США тоже. А уж про экономику Европы в текущей ситуации можно говорить либо хорошо, либо ничего. Интересный индикатор Brent. Уверен, что ближайшие месяцы (если не годы) будут захватывающими.

Вот это и есть вся суть всего воскресного вояжа друга и зятя Трампа и визита главы ЦРУ в Москву. Чем закончится... жизнь покажет. Просто я к тому, что наблюдать нужно не за очередными попытками переговоров, а за динамикой СВО. Собственно, эта динамика и вызвала небывалый авиационный ажиотаж во Внуково. Если бы всё шло по западному плану, никто бы не наслаждался красотами Кремля внезапно. —— Если что, это всё тот же пост про российский рынок акций.

Дополнение к реплике на ночь Я даже скажу, кто, скорее всего, Зеленского грохнет. Хуситы Карибского моря. Ну или партизаны ННА. Национальной народной армии ГДР. Впрочем это не важно. Повторю то, что не раз говорил: ликвидация Зелинского должна произойти не раньше, чем он полностью дискредитирует себя, свой режим, а заодно и тех, кто его поддерживает на Западе. И тогда, да, нам, наверное, стоит подумать, чтобы сделать любезность "нашим замечательным партнерам". Но не раньше. Но, согласен, мы как бы приближаемся к моменту, когда... Впрочем, тут точно начальству виднее. https://t.me/sebarrov/811

Реплика на ночь. Мне одному кажется, что Зеленский (человек в принципе недалёкий) сейчас подставился лично? Я к тому, что если что, то официально его жалеть будет как-то неудобно.

Суета финансовых властей США. И есть от чего суетиться. Сначала глава Минфина США Бессент сыграл доброго полицейского, обрадовав рынок фактическим квази-QE. А в минувшую пятницу, выступая на первом в своей жизни заседании в Джексон-Хоуле в качестве главы ФРС, Уорш попытался уже со своей стороны напугать рынок ястребиным настроем. Ни первое, ни второе не произвели на рынок долгосрочных трежериз (и золота) должного впечатления: продавцов трежериз не успокоили обещания Бессента покупать длинный долг — доходность длинных гособлигаций упорно ползет вверх, а покупателей золота не смутили запугивания Уорша — золотые котировки лишь незначительно скорректировались, сняв локальную перекупленность в рамках растущего тренда. Можно сколько угодно пугать повышением ставки, но продавцы долгосрочных трежериз (нынче в лидерах Китай) видят лишь единственную разумную альтернативу — монетарное золото. А всё потому, что, как много раз отмечали разные наблюдатели (включая и вашего покорного слугу), рано или поздно это должно было произойти — ФРС теряет контроль над рынком долга, и долгосрочные американские гособлигации продают, невзирая на словесные и прочие интервенции американских властей. Общий уровень растущего по экспоненте долга не оставляет других вариантов. Пока ещё это происходит только в долгосрочном сегменте государственного долга. Но лиха беда начало.

Нормальный публичный ответ. Просто хотел спросить: — как часто прилетают главы ЦРУ в Москву, тем более так странно. Даже Песков, которому по должности положено валять дурака, сделал это немного неуклюже (а может и сознательно, кто их там знает); — обычная практика, говорите. Сделаем вид, что поверили.

Мысли вслух. Чего только не начитался в свете неожиданного визита главы ЦРУ в Москву. Один Bloomberg чего стоит со своими "источниками". И почему многие уверены, что высокопоставленный тамошний начальник прилетал в Кремль именно предупреждать/требовать, а не просить, например? И мне одному показалось, что сегодня ночью было подозрительно тихо? Да и Трамп, обычно несдержанный на язык, как-то странно помалкивает.

Хотел бы заметить, коллега, что первой из крупных экономик, которая избавилась от трежериз, была РФ. Ну и ещё нюанс. Проблемой для США становится даже не сам долг как таковой, а то, что он постепенно становится всё более краткосрочным. Это ещё не Россия 1996-1997 годов, но факт остается фактом.

Коллега сделал замечательное наблюдение. И даже с выводом про то, что рынок ждет "любой механизм, который сделает кэш менее привлекательным, снизит реальные доходности, ослабит доллар, освободит ликвидность или даст новую историю для переоценки" я согласен. Но когда все ждут, а потом разочаровываются... И есть принципиальный нюанс. Он важный абсолютно всегда и везде в мире — доверие. Если доверие разрушается, то даже объявленные механизмы не помогут. Как не помогло (а только усугубило) недавнее решение Минфина США. И есть такое подозрение, что доверие к доллару может исчезнуть как бы вдруг. Ну не бывает чудес на свете, когда только обслуживание долга стремится стать чуть ли не главной статьёй федерального бюджета США. И участники рынка это прекрасно понимают. Доверие зарабатывается десятилетиями, даже поколениями. А разрушается... очень быстро. И если совсем недавно (по историческим меркам) доверие было разрушено, то зарабатывать его ещё надо очень долго. Именно поэтому я в принципе согласен с ЦБ РФ по поводу ставки (очень неприлично положительной). Доверие к рублю нужно зарабатывать. Десятилетиями (а прошло всего-навсего 11 лет с момента принципиального изменения политики ЦБ РФ). Можно сколько угодно рассуждать (и правильно рассуждать) про инфляцию издержек и прочие важные темы, но рубль пока — не мировая резервная валюта. И вольное отношение к ДКП ради благих целей обернётся ровно обратным.

Согласен с коллегой практически со всеми тезисами, кроме, разумеется, одного. Ну любит он эфемерные сущности в виде всяких биткоинов. Хотя зачем суррогаты, когда есть вполне себе проверенные тысячелетиями ценности. К тому же разные центральные банки мира с этим согласны. Кстати, произошедший на днях феерический взлет того же биткоина — всего лишь момент ликвидации коротких позиций. Очень вовремя. Прямо резонанс. Начало схлопывания ИИ-пузыря совпадёт с дальнейшим погружением искусственно навязываемой истории после сбрасывания напряжения.

Несколько слов о курсе рубля. Постоянные подписчики канала знают моё базовое мнение: рубль уже давно не "деревянный", а вполне себе приличная валюта даже в условиях вала западных санкций. Текущее ослабление рубля (назвать это "девальвацией" у меня язык не поворачивается) — следствие всё тех же опасений резкого обострения геополитической ситуации. Кто-то придерживает валютную выручку, кто-то продолжает набивать запасы валюты на всякий случай в рамках пресловутой диверсификации, да и спекулянты не остаются в стороне. Но есть важные обстоятельства: — ЦБ РФ строго придерживается политики положительной реальной ставки; — сальдо торгового баланса РФ находится в прекрасной форме на фоне высоких котировок всего спектра российского экспорта; — существует огромный навес ранее купленной участниками рынка валюты, который не позволяет рублю стремительно слабеть (ещё раз: колебания валютного курса в 10-20% в течение года — абсолютно здоровая ситуация); — и самое главное: нет абсолютно никаких предпосылок к тому, чтобы мировые цены на нефть, газ, металлы и продовольствие падали в пропасть. Скорее наоборот. И дело даже не в продолжающейся американской авантюре в Иране. Есть более важное обстоятельство — накачка мировой экономики всё теми же некогда надёжными мировыми валютами. Долларом прежде всего. Ждать в этой ситуации масштабной девальвации рубля (даже учитывая продолжающуюся СВО) можно мучительно долго. Мне представляется гораздо более вероятным сценарием возврат курса рубля как минимум в диапазон 70-75.

А новый глава Федрезерва США просто замечателен. Новое дополнительное QE молча. Как обещал. И неудивительно, глядя на рост доходностей длинных трежериз. Тут просто выхода нет (об этом уже было написано всеми раз по 100500). —— Неважно, что формально это не классическое количественное смягчение, и этим занимается Минфин США. По сути это скрытое QE. И не сомневайтесь — там ФРС и Минфин работают в тесной связке. И это действие просто показывает, по какому пути намерены идти финансовые власти США. —— P.S. Котировки золота не дадут соврать.