Proeconomics

Индекс МосБиржи вышел к четырёхмесячным максимумам – инвесторы надеются на прорыв в переговорах по мирному плану на Украине. Как может вырасти фондовый рынок России, если мирный план всё же состоится? Правы ли ряд аналитиков, что в этом случае нас в течение года может ждать рост Индекса до 4500-5000 пунктов, приближая капитализацию рынка к 40% ВВП против 20-22% ВВП сегодня? Ответы экспертов в рубрике #опросы Аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев: Рынок уже «отрос» на 30% со своих июльских минимумов. Значимым триггером для роста выступил как раз позитив в геополитике. В случае заключения мирного соглашения и даже постепенного смягчения санкций, российский рынок акций продолжит рост. Достижение максимумов (4200-4300 пунктов по индексу Мосбиржи) вполне вероятно при позитивном сценарии. Хоть вероятность завершения конфликта в более-менее обозримой перспективе выросла, пока рано говорить, что все предрешено. Срыв переговоров либо любые негативные новости, а также продолжение жёсткой ДКП ЦБ РФ могут оказать негативное давление на российский рынок акций. Директор аналитического департамента Инвестбанка Синара Кирилл Таченников: Даже после роста на 30% с низов середины июля российский рынок акций остается в целом существенно недооцененным с учетом высоких цен на нефть. Однако в случае снижения геополитических рисков, заложенных сейчас в оценку российских активов инвесторами, вероятно снижение премии к «ключу» в доходностях ОФЗ, что увеличит и потенциал роста акций. Кроме того, премия за риск инвестирования в акции хоть и вернулась на среднее за последние пару лет значения около 10%, всё ещё существенно выше исторических 7-8%. Помимо этого, в сторону увеличения будут пересмотрены прогнозы по динамике прибыли и денежного потока за счёт повышения доступности заёмных средств и увеличения инвестиционной активности, не говоря о позитивном эффекте от ослабления внешних ограничительных мер. Таким образом, вполне реалистично возвращение котировок на уровни 2021 года, что с учётом накопленной инфляции может быть даже консервативно для такого оптимистичного сценария. Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский: Рост Индекса МосБиржи до 4500-5000 пунктов в случае мирного урегулирования выглядит реалистичным, но с важными оговорками. Текущая капитализация российского рынка крайне низка — около 20-22% ВВП против среднемировых 80-100%. Это отражает огромную премию за геополитический риск и закрытость от иностранного капитала. Мирный план может снять ключевые барьеры. Даже частичное ослабление санкций позволит крупным экспортёрам (металлургия, удобрения, зерно) рефинансировать долги. Снятие блокировок с расчётных систем откроет доступ к дешёвым иностранным деньгам, что сильно улучшит балансы компаний. Индекс может вырасти на 30-50% за счёт переоценки мультипликаторов — P/E российского рынка сейчас торгуется в районе 4-6x, тогда как мог бы составлять 15-20x. Однако достичь капитализации в 40% ВВП за год — задача слишком амбициозная. Хронические проблемы никуда не денутся: низкая ликвидность, доминирование госсектора, слабая защита миноритариев и отсутствие полноценного рынка IPO. Иностранные инвесторы не вернутся массово — потребуется минимум 3-4 года на восстановление доверия и инфраструктуры. К тому же, что-то придётся решать со временно изъятыми иностранными активами. (продолжение в следующем посте)