Proeconomics

Банк России, вероятно, воздержится от снижения ключевой ставки на предстоящем заседании совета директоров 23 октября, сделал прогноз глава РСПП Александр Шохин. А не стоит ли ЦБ вообще резко повысить ставку, ведь сегодня доходность по ОФЗ около 16,7% соответствует примерной их доходности 16,8% в феврале 2025 года, когда ключевая ставка была 21%? Ответы экспертов в рубрике #опросы Старший экономист Инвестбанка Синара Сергей Коныгин: Я думаю, что на заседании 23 октября ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 14%. Несмотря на замедление инфляции в отдельных компонентах, сохраняются риски со стороны бюджетной политики, инфляционных ожиданий и роста издержек, в том числе на топливо. При этом резко повышать ключевую ставку оснований пока не вижу. Доходности ОФЗ около 16,7% отражают не только текущую ставку ЦБ, но и премию за инфляционные, бюджетные и процентные риски, а также неопределённость относительно будущей траектории денежно-кредитной политики. Сопоставление с февралем 2025 года, когда доходности ОФЗ находились вблизи 16,8% при ключевой ставке 21%, не вполне корректно без учёта различий в инфляционных ожиданиях и новых ограничениях в экономике. Скорее, высокая доходность ОФЗ показывает, что финансовые условия остаются жёсткими, и сама по себе не является аргументом в пользу дополнительного повышения ставки. Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев: Вариант повышения ключевой ставки рассматривается, но вероятность такого исхода, я считаю, мала. Рабочий сценарий — заморозка ключевой ставки до конца текущего года. Об этом, например, говорят долгосрочные ставки денежного рынка (ROISfix). На сроках 1–6 месяцев они находятся в диапазоне ≈14,0–14,24%. Повышение КС не даст сейчас нужного Центробанку эффекта. Тем более, что регулятор в документах своих департаментов признаёт, что значительная часть кредитования невосприимчива к росту ставок. Нужно учитывать также, что согласно методологии ЦБ решения по ключевой ставке отражаются на экономике с лагом около полугода. Так, любое решение совета директоров Центробанка в октябре 2026-го повлияет на экономику лишь в марте 2027-го. Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин: Вряд ли повышение ставки поможет ускорить ремонты НПЗ и дата-центров и в целом нарастить предложение в экономике. А вот способствовать укреплению рубля - может, дополнительно ухудшая положение экспортёров и компаний, конкурирующих с импортом на внутреннем рынке. Да и доходность ОФЗ – это всё же следствие долгого периода высоких ставок и восприятия уровня рисков в экономике инвесторами, а отнюдь не причина для повышения ключевой ставки. (продолжение в следующем посте)