Proeconomics

(продолжение предыдущего поста) Ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова: Действительно, реальная процентная ставка в России после 2022 года резко выросла. Напомним, что до 2022 года реальная процентная ставка была в разные годы или отрицательной, или немного выше нуля. Это связано со значительно выросшей инфляцией в России, начиная с 2022 года, во-первых, высоким спросом населения на кредитование, которое тоже увеличивает денежную массу в обращении и инфляцию, во-вторых, и с высокими госрасходами, которые, начиная с 2022 года, из года в год превышают плановые показатели, в-третьих. Также на рост инфляции в РФ влияет много других факторов – рост заработных плат, связанный с дефицитом кадров и высокой занятостью населения, рост процентных ставок и инфляции в мире (последняя влияет на потребительские цены в России через импорт и т.д.). Сам по себе разрыв между номинальной и реальной ключевой процентной ставкой зависит не только от инфляции, но ещё и от величины ключевой ставки. Ключевая ставка ЦБ РФ с 2023 года находится на исторически высоких уровнях для России, несмотря на её снижение с 2025 года советом директоров ЦБ РФ регулярно от заседания к заседанию. Поэтому для понимания всех факторов возникновения разрыва между номинальной и реальной процентными ставками в России, следует задуматься не только о причинах и последствиях роста инфляции в РФ, но ещё и о том, почему в России настолько высокая ключевая ставка, которая не просто обгоняет темпы инфляции, а обгоняет в разы? Попросту говоря, о том, почему ЦБ РФ для борьбы с инфляцией не просто повышал в 2023-2024 годах ключевую ставку, а довел её до заоблачных 21% годовых в декабре 2024 года? Однозначного ответа на этот вопрос до сих пор нет. В ЦБ РФ объясняли такой высокий уровень ключевой ставки разными факторами – завышенными инфляционными ожиданиями населения, очень высоким ростом зарплат, высокими темпами роста госрасходов. Но в принципе бороться с инфляцией можно, как уже показал опыт 2025 года, не обязательно с помощью таких высоких процентных ставок, поскольку, чем выше ставки и чем менее доступны кредиты, тем выше вероятность рецессии в экономике. В прошлом году снижения инфляции удалось добиться, несмотря на регулярное снижение ключевой ставки от заседания к заседанию ЦБ РФ. Мы полагаем, что если не следовать слепо рекомендациям МВФ, который считает, что в любой развивающейся стране инфляция должна быть не выше 4% в год, а больше обращать внимания на собственный исторический опыт, когда высокого экономического роста (в среднем на 8% в год) в первые десять лет XXI века удалось добиться при более высоких уровнях инфляции, чем 4% в год, с инфляцией можно будет вполне эффективно бороться, если не ставить завышенных целей любой ценой довести её именно до рекомендованной МВФ цифры.