Proeconomics

Три отчёта за полугодие, которые стоило прочитать Сезон отчётности за полугодие для IT-сектора вышел неоднозначным: ставка и охлаждение спроса снизили темпы почти у всех. У трёх компаний результаты вышли сильнее ожиданий рынка. Positive Technologies Отгрузки за полугодие 10,7 млрд, +45% год к году. Менеджмент раньше ориентировал рынок минимум на 8,5 млрд, план перевыполнили больше чем на 2 млрд. Во втором квартале выручка выросла в 2,2 раза, расходы сократились на 13% — годом ранее компания обещала удержать их на уровне не выше прошлогоднего и удержала. Прогноз на год подтвердили: 40–45 млрд отгрузок, расходы в пределах прошлогоднего лимита. На третий квартал ждут 6,75 млрд, это +50% к прошлому году. Чистый долг к EBITDA снизился с 2,3х до 0,8х, по итогам года в Сбере ждут дивиденды 98 ₽ на акцию. Яндекс Выручка за полугодие 759 млрд, +19% — темпы замедлились: в первом квартале было +22%, во втором +16%. Скорректированная EBITDA +41%, 162,2 млрд. Скорректированная чистая прибыль +90%, 82,2 млрд. Рентабельность по EBITDA во втором квартале 23%, плюс 3,1 п.п. за год. Прибыль растёт почти впятеро быстрее выручки. Дивиденды за полугодие — 110 рублей на акцию, программа обратного выкупа продолжается. В ВТБ обращают внимание, что форвардный EV/EBITDA на 2027 год — 3,2х, это на 20% ниже, чем в среднем по сектору. Ozon Выручка за полугодие 635 млрд, +48%. Во втором квартале рост почти такой же, как в первом, — 47%. Чистая прибыль за полугодие 14,6 млрд — год назад на этом месте был убыток 7,5 млрд. Второй квартал рекордный: 10,1 млрд против 359 млн годом ранее. По оценке аналитиков, GMV во втором квартале вырос на 37%, число заказов — на 73%. Скорректированная EBITDA +49%, 106,7 млрд. Компания одновременно наращивает долю рынка и остаётся устойчиво прибыльной второй квартал подряд. При этом акции просели на новостях об атаках на инфраструктуру Wildberries — проблемы у конкурента, а дисконт получил весь сектор. Прогнозы аналитиков по целевым ценам: у Яндекса диапазон таргетов 4400–7700 ₽, рост на 13–97% — нижняя граница это краткосрочный таргет Сбера, из годовых прогнозов самый осторожный — 5000 ₽ у Риком-Траста. У Ozon диапазон 3200–8540 ₽, рост на 13–200%, нижняя граница — трёхмесячный таргет Т-Инвестиций: они ждут акции почти на уровне текущей цены, полагая, что рынок переоценивает риски вокруг сектора после истории с Wildberries. Из годовых прогнозов по Ozon разброс поспокойнее — 5200–8540 ₽. У Позитива диапазон 1250–1990 ₽, рост на 30–107%.