Proeconomics

Продолжая тему излишков валютных резервов. В этом исследовании ИНП РАН предлагает, как их задействовать: «Кредитование могло бы осуществляться как в валютной, так и в рублёвой форме на длительный срок по ставкам ниже ключа, доступным для российского бизнеса, и конкурентоспособным по сравнению с кредитными ставками наших международных конкурентов. При валютном кредитовании (или эмиссии валютных облигаций) влияния этого финансирования на курс рубля практически отсутствовало бы. При рублёвом кредитовании (дополнительной эмиссии) можно ожидать управляемого снижения курса рубля и определенного инфляционного эффекта, параметры которых во многом определялись бы не столько размерами эмиссии, а целевой направленностью использования ресурсов Банка России и государства. Поддержка инвестиций путем докапитализация в 2026 году институтов развития (вкл. ПСБ как опорный банк ОПК) за счет депозитов (или субордов) Банка России помогла бы преодолеть дефицит их инвестиционных ресурсов. Это значительно расширило бы финансирование приоритетных проектов технологического лидерства и развития инфраструктуры и позволило избежать ожидаемого спада инвестиций. При докапитализации на 0,8–1 трлн рублей потенциальный среднегодовой рост ВВП в среднесрочной перспективе за счёт дополнительных инвестиций может составить до 0,4–0,8 п. пункта. Сохраняя безопасный уровень золотовалютных резервов (например, на уровне финансирования 6-месячного импорта и первоочередных платежей по госдолгу) можно высвободить на поддержку критического импорта и инвестиций за рубежом в приоритетные проекты за пять лет до 300–500 млрд долларов, при условии покупки Банком России ограниченного объёма валюты. Это увеличило бы инвестиционный потенциал страны на 20–24%, поддержало бы рост денежной массы и гибкое управляемое снижение курса рубля, и добавило бы к росту ВВП до 6–7 п. пунктов за пять лет, что позволило бы выйти на темпы роста превышающие мировые. Инфляционный эффект такого кредитования был бы ничтожным, но придал бы мощный и качественный импульс российскому экспорту и влиянию за рубежом». По сути верно пишет ИНП РАН, такой механизм может сработать. Но – в условиях открытой экономики России, не находящейся в конфронтации с западными странами. Подавляющая часть инвестиционного импорта в России была западного происхождения, пока этот путь не был заблокирован санкциями. Да, есть Глобальный Восток (на Глобальном Юге нет передовой позиции). Но тот же Китай частично соблюдает вторичные западные санкции (вплоть до торговых расчётов), не обладает всей необходимой номенклатурой инвестиционных товаров, завышает цены на свою продукцию, есть и значительные логистические проблемы (что часто критично для производств, когда нужную деталь для ремонта оборудования надо доставить за считанные дни, а не месяцы).