Не раз писал о том, что российский фондовый рынок оживёт только тогда, когда возвратиться «нормальность» хотя бы на уровне 2021 года. До тех пор он будет пребывать в депрессии, и анализировать какие-то флуктуации на нём не хочется. Эту же тему в свежем номере «Вестника Института экономики РАН», №2, 2026 сужают до более узкого индикатора «нормальности»: когда на российский фондовый рынок вернутся нерезиденты (иностранные инвесторы). На диаграмме мы видим, что в 2020-21 годах нерезиденты занимали половину (50%) российского фондового рынка. Сейчас их вовсе нет, а рынок стал рынком «физиков». Такая «ненормальность», редко встречающаяся в мире (может, только в Иране), определяет и характер рынка: «Указанная динамика повышает долю решений, принимаемых в логике краткосрочных ожиданий и ограниченной рациональности, усиливая чувствительность котировок к информационным импульсам и вероятность режимных переключений реакции рынка на действия регулятора. В таких условиях снижение ставки Центрального Банка может не сопровождаться ожидаемым ростом инвестиционной активности и переоценкой риска при ослабленном доверии инвесторов; напротив, умеренное смягчение способно вызвать непропорциональный приток розничного спроса и ценовое давление, не сводимое к фундаментальным факторам». Проще говоря, надежды, что снижение ставки ЦБ окажет какое-то стимулирующее воздействие на Индекс Мосбиржи – иллюзорны. Драйв на рынке возникнет только с возвращением нерезидентов (а они возвратятся только при «нормализации»).