Proeconomics

В 2026 году вырастет риск дефолтов эмитентов, дал прогноз «Эксперт РА». По итогам 2025 года первичный технический дефолт / дефолт допустили 35 компаний, что в три раза больше, чем в 2024-м. В I кв. 2026 года технические дефолты / дефолты допустили уже десять эмитентов – год назад, в I кв. 2025 года их было только четыре. Чем грозит рынку такой рост дефолтов, не подорвут ли они доверие инвесторов, которые будут в страхе выходить из облигаций и других бумаг? Будут ли регуляторы строже относиться как к выходу на биржу эмитентов не первого эшелона, так и вовремя отслеживать их финансовые проблемы? Ответы экспертов в рубрике #опросы Гендиректор инвестиционной компании «Свой Капитал» (входит в группу «Свой») Евгений Асламов: Мы не видим оснований для паники: рынок бондов растёт, и увеличение количества дефолтов в абсолютном выражении всего лишь следствие этого роста. По нашим оценкам, рынок облигаций по-прежнему останется одним из ключевых источников среднесрочного и долгосрочного фондирования для российского бизнеса. Полагаю, держатели классических бондов не только сохранят интерес к инструменту, но могут расширить горизонты инвестирования за счёт появления на рынке облигаций интересных структурных сделок. В первую очередь, речь идет о секьюритизации – тренде облигационного рынка текущего и последующих лет. По моим оценкам, любой обеспеченный актив повышает доверие к инструменту, поэтому ни о каком кризисе облигационного рынка речь не идёт, наоборот, рынок становится более зрелым и привлекательным для разного типа инвесторов. Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов: Сочетание относительно высокой реальной процентной ставки (номинальная ставка минус инфляция) с низкими темпами экономического роста создает сильное давление на заёмщиков с высокой кредитной нагрузкой. Естественно, это ведёт к росту числа дефолтов. Если бизнес заёмщика представляется кредиторам жизнеспособным, чаще всего происходит реструктуризация долга. До недавнего времени в РФ на рынке облигаций было очень немного дефолтов. То, что происходит сейчас - скорее возвращение к норме. Дефолты заставят инвесторов пристальнее выбирать эмитентов и понимать, что за высокой доходностью облигаций кроются и высокие риски. Умеренный рост числа дефолтов дисциплинирует рынок и способствует более адекватной оценке рисков. Главный аналитик Инго Банка Пётр Арронет: Рост технических дефолтов пока не вызывает негативной реакции на рынке, хотя наблюдается некоторое снижение цен в корпоративных облигациях и ОФЗ. По состоянию на 1 января 2026 г., у 653 эмитентов размещено 4977 выпусков. 35 компаний - это небольшая цифра на фоне общей статистики и охлаждения экономики, при этом нужно учесть следующее: технические дефолты возникли у компаний, у которых уже были низкие кредитные рейтинги (BBB-). Снижение индекса RGBi обусловлено скорее риторикой ЦБ в отношении дальнейшего смягчения ДКП. Рост цен на энергоносители с определённым временным лагом могут привести к удорожанию импорта, что является проинфляционным фактором. Ужесточения регулятора в отношении эмиссии новых выпусков мы не ждём. (продолжение в следующем посте)